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05/12/2018 11:09

《真知灼見-溫灼培》美股急瀉資金湧日圓避險

  《真知灼見》昨晚(4日)美股道指大跌近800點或3﹒1%,主要原因有兩個。首先,
昨晚美國總統特朗普警告,如中美雙方不能於90日期限內達成貿易協議,他將對中國進口貨徵
重關稅。他更形容自己為喜歡徵關稅的「關稅人」(I am a Tariff Man)。
市場擔心以現時中美間分歧之大,就是到了期限雙方也難達成協議。而一旦互徵關稅將不利經濟
發展,因而大舉拋美股。另一個原因是,美債息距離出現倒掛情況愈趨明顯,這也令投資者對持
有風險資產感不安。就今早(5日)亞洲市場所見,美國10年債券孳息率報2﹒9154%,
2年期債息報2﹒7987%,兩者差距進一步收窄至0﹒116%。可以想像,如聯儲局於本
月19日的議息會加多一次息,而10年債息又跌多些微,極有可能2年債息水平屆時將高於
10年債息。雖說當孳息倒掛美國經濟也未必一定出現衰退,但由於過去多次美國經濟出現衰退
均見到孳息倒掛情況,相信這正牽動市場神經。

*日圓今早曾高見112﹒80*
 
  回看美元匯價,有趣是美元並無太大變動,美匯指數今早報96﹒98指數點。與周一(3
日),甚至與上周五(11月30日)或上周四(11月29日)水平相比也不出100點波幅
。相反,今次資金明顯走進了日圓及黃金避險。日圓今早於亞洲市場報112﹒80兌1美元。
而金價昨天亦一度突破1240美元位置。不過對於金價後向筆者始終有保留。因為黃金最大需
求來自首飾需求。黃金首飾是相當昂貴的商品,當經濟轉差消費者的消費力減退,是很難要消費
者大量吸納黃金。

*澳洲央行經濟估計過於樂觀?*

  反觀澳元走勢。一如預期,澳洲央行昨天的議息會後維持息率不變於1﹒5%。在其聲明中
,澳央行行長洛威指,當地經濟表現理想,並預期失業率有望進一步降及通脹升返目標水平。對
於今明兩年的經濟增長預測,洛威估計每年可有3﹒5%增長。不過,從今早澳洲公布第三季
GDP數字所見,其按年增長只有2﹒8%。事件令人質疑澳央行對當地經濟的估計是否過於樂
觀,並使今早澳元匯價回落至靠近73美仙水平。現市場估計,澳央行最快加息日期也要到
2020年。對於澳洲經濟前景我們始終有保留。一點必須明白,面對澳洲當地樓價已見回落。
而從樓價跌帶來的財富收縮效應可不利於當地消費。唯現在受惠於工資的增長支撐了消費。但如
日後樓價一旦加速跌,又或工資增長放慢,也有可能令當地消費市場無以為繼,不利經濟。最後
提提大家,今晚本港時間11:00,加國央行將議息,維持所有貨幣政策不變是意料中事,重
點看加央行明年1月加息機會率。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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