《缸邊嫺談－黃惠嫺》中飛租賃（１８４８）拆解業務成增長引擎

　　２０１８年６月，中飛租賃（０１８４８）攜手夾層融資機構推出環球飛機投資平台Ｃｈｉｎａ　Ａｉｒｃｒａｆｔ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｌｉｍｉｔｅｄ（「ＣＡＧ」），兩者各佔ＣＡＧ２０％和８０％股權。ＣＡＧ的成立，助中飛租賃向輕資產業務模式轉型。ＣＡＧ之飛機資產組合於初始投資期的預計增長目標為１１﹒５至１４億美元。集團至今已有１４架飛機完成出售。相信還有４架於年底前注入，進一步降低集團負債率。
　
＊飛機拆解業務成增長引擎＊
　
　　國際飛機再循環於２０１４年已開始籌備及成立，是亞洲首個大型飛機循環再製造設施，位於哈爾濱的基地已於今年６月投產運營，初步具備年處置２０架飛機的能力。國際飛機再循環將致力於為航空公司、ＭＲＯ、租賃商、飛機製造商及航材分銷商提供多元化的飛機循環再製造方案，覆蓋中齡飛機買、賣、租、拆、換、改、修七大業務範疇。
　
　　今年９月２８日，集團宣布聯合國際飛機再循環與ＦＬＴｅｃｈｎｉｃｓ三方簽訂協定成立合資公司。ＭＲＯ合資公司將專注飛機的基礎維護、定檢大修、飛機拆解、工程服務、技術培訓及諮詢。此外，ＭＲＯ合資公司將為用戶提供發動機、輔助動力系統和起落架等各種飛機零部件ＭＲＯ和供應服務。中飛租賃逐步向飛機資產管理者轉型，透過三方發揮其作為中、老齡飛機一站式解決方案供應商的優勢，相信飛機拆解及ＭＲＯ業務將會成為集團另一高增長引擎。
　
＊市場需求及政策扶持＊
　
　　亞太區將會是未來航空業務增長最快的地區，而中國現已成為全球第二大的航空市場，將會對飛機租賃的需求大增，再加上「一帶一路」的發展，集團已與大股東中國光大控股有限公司（００１６５）合作，成立空中絲綢之路專項基金，用於投資「一帶一路」沿線地區的飛機租賃與飛機循環再造產業。在政策上，２０１３年國務院發布《關於加快發展飛機租賃業發展的意見》；到２０１５年又再印發《關於加快融資租賃業發展的指導意見》；去年香港立法會通過了新稅制方案，方案將寬減合資格出租商和飛機租賃管理商的利得稅；自２０１８年６月１日起，內地海關總署停止對進口租賃飛機代征進口環節增值稅。租賃服務境內購買方代扣代繳增值稅事宜，統一按《營業稅改征增值稅試點實施辦法》相關規定辦理，這解決了困擾行業多年的重複徵稅問題。在中港兩地的新稅制下，可吸引航空融資活動，集團表示會積極爭取通過香港及內地的平台完成更多飛機租賃的交易，相信集團定能從新稅制中獲益。

　　今年上半年，集團的收入同比增長３１﹒９％至１１﹒６２億元（港元．下同），主要因為集團的飛機租賃業務不斷擴大導致租賃收入增加；期內溢利同比增長２３﹒８％至３﹒０８億元。相信隨著市場對飛機租賃的需求增加，加上政策扶持行業的發展，而集團更積極將業務向全產業鏈出發，加上輕資產模式的展開，未來集團的規模及收入將會繼續增加。投資者可考慮於７﹒９元附近的位置增持或吸納，目標價為９﹒０６元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份