阿里影業（０１０６０）周一（１０日）公布向母公司阿里巴巴集團之間接全資附屬公司Ａｌｉ ＣＶ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｈｏｌｄｉｎｇ Ｌｉｍｔｉｅｄ配發１０億股，佔擴大後股本３﹒７８％，每股作價１﹒２５元，比上日收市價每股股份１﹒２３元溢價約１﹒６３％，集資１２﹒５億元。是次出售新股後，阿里巴巴將由原來擁有阿里影業４９％權益，擴大至已發行股本５０﹒９２％。
＊表面的原因ＶＳ內裏的原因＊
今次增持原因表面上是大股東對公司前景樂觀，配股所得資金用於內容投資、進一步擴大客戶基礎、銷售及市場推廣活動、於機會出現時進行選擇性併購以及用作一般企業用途，原因公式化籠統。截至今年９月，公司以多種貨幣持有現金及現金等價物以及銀行存款約人民幣４５億元，資金面尚算充足，再多１２﹒５億雖有作用，但實際卻未必是公布的原因。
筆者估計，實情是配股交易完成後，大股東股權由４９％增至５０﹒９２％，阿里巴巴集團將對阿里影業實現實質控制，並於阿里影業董事會擁有大多數席位。「佔多數控制權的公司」（Ｍａｊｏｒｉｔｙ－ｃｏｎｔｒｏｌｌｅｄ Ｃｏｍｐａｎｙ）指一家公司，可在股東大會上行使或控制行使５０％以上的表決權，或控制董事會大部分成員的組成。
＊併購活動或陸續有來＊
同時，控股權在５０％以上，將來在主要交易上，以《上市規則》的批准方法，給予書面批准代替召開股東大會。交易所可豁免召開股東大會規定，而改為接納股東以書面批准，有利簡化未來的交易程序，有理由相信阿里影業在未來的併購活動或會更頻繁。
另外，從前的阿里影業控在大股東持股４９％以下再增持２％以上的投票權時，需同時「強制性全面收購建議」。日後，公司在持股５０％以上的情況下，進一步增持持股就不需要提出「強制性全面收購建議」或申請豁免，阿里巴巴集團打算進一步增持嗎﹖
＊為私有化舖路？＊
持股５０％以下，大股東全面收購公司可視為自願性收購建議，則可能附帶其他條件，例如當被收購公司出現重大不利變化時所適用的條件，又或收購須獲監管機構批准等。收購人或擬被收購的公司必須在收購建議的公布及向股東發出的收購文件內清楚列明所有主要的附帶條件，過程時間長，要求高。天馬行空的去想，現時阿里巴巴集團已持有５０％的投票權，未來對阿里影業提出私有化，建議便已是無條件要約了。
事先聲明，以上假設純粹無限幻想。２０１４年阿里巴巴入股文化中國傳播（０１０６０）的前身，只需要每股０﹒５元，阿里巴巴早已是大嬴家了。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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