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13/12/2018 12:59

《缸邊麗評-熊麗萍》領展資產組合續調整,惟股息欠吸引

  《缸邊麗評》領展房產信託基金(00823)宣布出售12項物業,總代價為120﹒1
億元,物業售價較今年9月30日的估值高約32﹒1%,而物業出售的淨收益為27﹒876
億元。連同今年2月完成出售物業的交易,共出售360億元資產。
   和上次出售資產組合一樣,套現收益將用於香港及中國內地一線城市的新投資機會,以及
債務償還、基金單位回購等一般營運資金用途。出售資產令集團租金收入及可分派收入下降,但
由於明年3月13日才完成,並不影響2018至19年的收入;但之後的收入能否回升,則視
收購資產的進度。

*積極於內地收購*

  事實上,集團已在內地進行多項投資,而近期則是11月26日宣布購入京通羅斯福廣場。
在完成今次出售後,領展將有約90﹒1%資產位於香港,約9﹒9%位於中國內地(京、上海
和廣州持有四項物業,零售及辦公室樓面共約400萬平方呎),投資組合總值約2040億港
元。
  我們相信集團將繼續進行資產組合調整,但在本港可供收購對象不多,又或經濟效益不大;
因此,向內地尋求收購對象料是主要方向,集團管理層早前亦表示,內地資產佔比可提升至
20%。雖然內地可供收購對象多,但卻考驗如何確保所收購物業的質素及租戶對新管理模式的
接受程度,何說是領展的挑戰。以領展一直以來在本港的管理資產模式,是透過翻新、重整租戶
提升物業資產價值及租金收入,估計這個策略也會套用在內地收購的物業資產身上,從而增加收
入。
 
*待回調至75元*
 
  另一方面,領展的管理資本能力亦高,為免出售資產的空檔期影響可分派收入,回購基金單
位可抵銷部分每股回報及可分派收入的影響。領展的資產管理及資本管理模式受投資巿場受落,
但以目前領展的股息只有3﹒3厘,美國5年期及10年期債息分別為2﹒7厘及2﹒9厘,領
展並不特別吸引,而內地投資風險料較本港為高,若股價回落至75元,息率3﹒7厘,才較有
吸引力。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》

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