《缸邊嫺談－黃惠嫺》三生製藥主力生物藥，核心產品入醫保銷售增

　　三生製藥（０１５３０）為中國領先的生物製藥公司，核心產品包括特比澳、益賽普、益比奧及賽博爾，四種產品均為中國市場領先的產品。

＊上半年銷售增逾２７％＊

　　集團截止２０１８年６月３０日止六個月，集團的收入同比增長２７﹒４％至２１﹒７４億元（人民幣．下同）；毛利同比增長１９﹒９％至１７﹒４７億元；毛利率則較去年同期的８５﹒４％下跌了５個百分點至８０﹒３％；股東應佔溢利同比升３０﹒９％至５﹒１４億元。
　　上半年的銷售收入增長，主要由於佔集團整體收入３８﹒７％及２０﹒３％的特比澳及益賽普於去年９月被納入２０１７年《國家醫保目錄》後加速增長。上半年，特比澳的收入同增長７０﹒７％至８﹒４１億元，益賽普去庫存下的收入仍有０﹒６％增長至４﹒４２億元。
　
＊今年中在研產品３２項＊
　
　　截至２０１８年６月３０日止，集團積極研發的３２項在研產品中，１７項作為中國國家一類新藥開發。集團擁有８項腫瘤科在研產品；１２項自身免疫疾病（包括ＲＡ）及其他疾病在研產品；７項腎科在研產品；兩項代謝類在研產品，目標為２型糖尿病；及３項皮膚科在研產品。集團的重點研發產品進行順利，在研中進入臨床前的新藥正在增加，預計未來十年上市３０個左右藥物品種，新藥品上市不單可完善集團產品線，同時將為集團帶來更多的收入。
　
＊未受「帶量採購」影響＊
　
　　上市的醫藥企業股價近日受到公布的「４＋７」的藥品帶量採購結果而震散，因４＋７帶量採購的結果最大降價為９０％，出乎市場預期。在未有心理準備下，眾多上市的醫藥股不理原因遭到拋售。其實，細心一看，在１２月７日公布的「４＋７」的藥品帶量採購結果，在３１個品種中，有２５個擬中選，成功率為８１％。其中，２２個為通過一致性評價的仿製藥，佔中選的８８％。創新藥及生物藥受「帶量採購」的影響輕微，集團的３２個在研產品中有１７項為中國國家一類新藥開發，相信集團的業務並未受到「帶量採購」的影響。

＊目標價１２﹒２１港元＊

　　現時集團的核心產品特比澳和益賽普的市場佔有率仍然較低，且還是處於生命周期早期的生物製劑，國內市場佔有率仍有較大的發展空間，加上國外的銷售，而隨著多個新藥品的上市，集團未來的收入將會得到多個增長點支持。特比澳、益賽普、茋明顆粒已被加入２０１７年《國家醫保目錄》，集團正加強該三種產品滲透至已覆蓋的醫院，並進一步將該等產品拓展至低線城市和低線醫院，以滿足逼切的醫療需求。另外，集團亦努力將兩種改善２型糖尿病患者ＧＬＰ－１產品納入更多省份醫保目錄及爭取２０１９年後進入國家醫保目錄，若能將ＧＬＰ－１納入醫保將會更大地提升集團的收入。投資者可考慮於９﹒５港元以下的位置增持或吸納，目標價為１２﹒２１港元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份