中國公布的２０１８年統計數據顯示經濟仍在下行，情況令人關注。看來近期中央亦憂心忡忡；習近平要求防控來自政經社會和國內外的各種風險，要增強憂患意識，而總理李克強則明言要防範經濟出現「斷崖式」下跌，這些表態確非尋常。
＊２０１８繼續軟著陸＊
２０１８ＧＤＰ增長６﹒６％比上年的６﹒９％大挫，且為１９９０以來的２８年低位（當年受「六四」後遺症影響）。更嚴重者是ＧＤＰ增幅逐季回落，由首季６﹒８％經６﹒７％、６﹒５％降至末季的６﹒４％，軟著陸軌跡十分清晰。工業增６﹒２％、零售增９﹒０％、投資增５﹒９％，均比上年的６﹒６％、逾１０％及７﹒２％等明顯下降。出入口增７﹒１％及１２﹒９％從表面看算很健康，但貿易順差大減１８﹒３％拉低了ＧＤＰ增幅。難怪當局以下行壓力加大，穩中有變變中有憂等句來形容現況。展望２０１９在國內外環境齊齊惡化下難有好景：「穩」指經濟穩定下滑，「變」者指各方面形勢同時惡化，「憂」者尤須注意各種結構性風險。另方面經濟中卻不乏亮點，隨著科技井噴經濟質素不斷提升、結構優化產業升級持續進行，新興產業及產品生產增幅顯著高於平均。在潛力巨大質素提升下，６﹒６％的增幅真如當局所說處於合理水平？如果有正確政策配合肯定不只此數。中央說中國經濟的良好基調沒有變，中國處於戰略機遇期沒有變，實際上是基調更好機遇更多，只是沒有善加利用。
＊不利因素疊加累積＊
令人「憂」者是一系列不利因素。當中對宏調政策失當及國際環境日劣，筆者已多番論述，在此不再重複，只談其他幾點：（一）債負仍太高，經濟總體槓桿率仍在升：２０１８ＧＤＰ名義增幅不足一成，但貸款餘額增一成多，系統性風險繼續累積。（二）樓市泡沫問題久拖不解，累積的家庭財務、銀行債務及經濟承受力風險不斷上升。最近有國內研究指家庭資產中置業佔去八成，嚴重擠壓了消費及對其他項目（如股市）的投資。（三）多種產業的起飛型擴張期已過，轉入成熟及調整期。華為的任總對此看得很透，指３０年來的戰略擴張期結束要過點苦日子，機構要精簡人員要減省。這種轉折在手機及汽車等較新興領域亦開始浮現，而產能過剩早在重化工及消費品行業爆發。
筆者早預警在持續多年的軟著陸後，今年中國經濟若遇上國內外震盪很易觸發硬著陸，亦即斷崖式下跌，對此總理也似明白了。習近平則擔心還有經濟以外的多重風險。關鍵是能否正確把判斷風險來源及性質，並及時採取有效應對措施。校正宏觀政策及有力抗衡美國遏制乃當前政府工作的重中之重。《資深評論員 凌昆》
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