公司面對財困，人人期望白武士出手相助，但入主後欲未受股東支持，永升入主有線寬頻（０１０９７）後，舉步維艱，白武士真的不易做呀！
有線寬頻業務連年虧損，九倉（００００４）於２０１７年決定止蝕，最後幸得永升以包銷公開發售的方式入主。永升接手後，公司仍然面對財務壓力，需要資金營運，公司早前公布一供一供股方案，可惜在股東大會上遭到否決。管理層稱了解股東負擔過重及潛在攤薄過大的憂慮；然而，事件或許不是這樣簡單。
是次投票中，表決舊供股方案的股東大會參與人數奇低，可表決股數超過３５億股，投票股數卻少於８０００萬股，投票率僅得２﹒２５％。翻查ＣＣＡＳＳ記錄，永升包銷供股後，南華及法巴便於短時間內買入超過５億股，依其行動來看或者是永升的友好，理應可協助通過股東會，但卻放手任供股被否決，委實離奇。在將來的股東大會需要投票通過方案，都要靠他們。
＊在在要資金，供股不能死＊
公司確實需要資金，供股決心是不可以死的，近期再推出四供三的供股套餐。今次供股比例四供三，無包銷，認購價為０﹒１元，集資４﹒６７億元，伴隨大股東認購１﹒８５億元２厘息的１０年期可換股債券；上次供股則是一供一，大股東包銷，認購價為０﹒１０９元，集資６﹒６億元。總集資金額相同，惟今次因有永升認購ＣＢ，供股集資額減少三成。雖然負擔壓力相同，惟集資額大幅下降，股東們應該受落，股東大會通過機會大大增加。
另一方面，以股東大會日期收市價計，一手股份貨值１１７０元，舊方案跟供涉１０９０元，新方案跟供涉７５０元，實際數字只差３００元，供股金額縮減了，是代表更有著數？這方面是見仁見智。其次，兩次供股均有把每手股數由１００００股改為２００００股，原先的方案是持有１００００股供１００００股，供完就以２００００股一併交易。但新方案卻要股東持有高達８００００股供６００００股，方可避免有碎股出現。雖供股權交易或可解決以上問題，但沽出後是否足夠補回除權差價及交易成本又是另一回事。股份出現碎股，這方面或反映管理層期望一起供股的股東是以長遠角度持有股份，說到底永升入主是救公司，這點股東應該會明白。
＊永升不包銷，如何去解讀？＊
不過，比較新舊方案，發現了有不太理想的地方。舊方案是大股東包底增持，與小股東站在同一陣線；新方案卻給予大股東多了一個換股的主導權，位置較包銷股份更為主動，換股前又可每年收取２厘股息，變相較小股東有ｐｒｉｖｉｌｅｇｅ（特權）。再者，在舊方案下大股東的股權在全面包銷後會達到７１﹒２％，新方案中僅得大股東認購供股及行駛ＣＢ後會達到６３﹒７％，假設全無股東認購供股，大股認購ＣＢ的金額將增至６﹒６億，全面行使後股權將達６９﹒３％。新方案攤薄效果確實減輕，今次永升不作包銷，是否對公司業務前景的信心沒有舊方案時期般好呢？
回看九倉將有線易手時，並沒有收取分亳，相信是期望永升入主後可做好業務，帶動股價起死回生，回本之餘又獲利。事實上，永升入主後加速落實與中移動合作等經營改善活動，估計在供股集資後，業務可得到另一階段的發展。當業績回升，管理層界時多做ｒｏａｄｓｈｏｗ（路演）吸引機構投資者，屆時股價會逐步拉升，相信是時間問題。因此是次完成供股是相當重要的。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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