匯控(00005)公布了截至2018年12月底止年度業績,差於市場預期,昨日(19日)股價下跌超過2%,收報66﹒15元。和2017年度比較,匯控利潤與收入均有增長,有形股本回報率亦大幅超越2017年水平。其2018年列帳基準收入為538億美元,同比增長5%,原因是息差擴闊和結餘上升。但以季度分析,第四季度列帳基準收入只有127億美元,較第三季度下跌8%。其2018年列帳基準除稅前利潤為199億美元,同比增長16%,但按季度分析,第四季度利潤只有33億美元,較第三季度減少44﹒1%。
*信貸損失減值高,反映英國經濟前景未明*
匯控2018年列帳基準營業支出為347億美元,同比減少1%,但第四季度營業支出為92億美元,較第三季度增加15%。集團於2018年的經調整收入增長率與支出增長率之差為負數,主要由於經調整收入因第四季市況疲弱而不及預期。此外,預期信貸損失及其他信貸減值為17﹒67億美元,高於2017年的17﹒13億美元貸款減值準備,反映英國經濟前景未見明朗,同時下行風險增加。集團平均有形股本回報率為8﹒6%,較去年同期上升1﹒8個百分點,但較上半年和首三季度卻分別下降0﹒1和0﹒4個百分點。普通一級資本充足率為14%,較上半年度14﹒2%和首三季度14﹒3%為低,主要是不利匯兌變動及貸款增加的影響所致。
*未提及今年股份回購金額,市場大失所望*
展望2019年,管理層顯得審慎,雖然集團1月份收入勝過預期,但對於當前經濟環境的下行風險,尤其是與英國經濟,全球貿易緊張局勢及未來利率走勢相關的風險保持警惕,在必要時會積極管理成本及投資,以應對收入增長乏力的風險。2018年集團透過股份回購向股東返還合共20億美元,在其展望中並未提及今年的股份回購金額,也令市場感到失望。集團表示將繼續著力推動有形股本回報率於2020年前達到11%以上,同時維持穩定的派息水平,但現時距離2020年不到兩年時間,要達到11%以上有形股本回報率,相信不容易。
《輝立證券董事 黃瑋傑》
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