現貨金價自２月２０日高見１３４６﹒７３美元（根據路透社數字）後便輾轉向下，返回接近圖表上的頸線位１２８０美元，今早（６日）於亞洲市場報約１２８７﹒５美元。近期金價下跌，筆者認為原因有三。
＊三大原因令近期金價下跌＊
首先，從周線圖所見，現貨金價當處於１３４０美元之上，其１４周相對強弱指數已進入了超買入區域，技術上確有調整壓力。從圖表上看，於１３６０美元是金價的龐大阻力，因為自２０１４年下半年開始，金價便一直受制於這位置；所以，當是次金價升至靠近此水平，投資者對追入黃金便開始卻步，相反更有獲利回吐情況，相信這是導致金價下跌的一個重要因素。
其次，市場對中美有望達成全面貿易協議感樂觀。在這方面不排除市場也有著兩個想法，第一，市場可能認為中美貿易協議一旦達成，中美的全方位摩擦也有可能紓緩，這包括南海問題，假使地區擦槍走火的機會下降，這當然不利於金價。另外，隨著中美關係改善，市場估計中國「去美元化」的意向亦可能會減退，這可減少人民銀行日後對增持黃金作為儲備的需要，使人行１月份大舉增持黃金儲備的情況或有所減少。
其三，中國近期公布的經濟數字每下愈況，製造業採購經理指數已連續兩個月收縮，而２月財新服務業指數亦回落至５１﹒１指數點，向５０點的盛衰分界線靠近。據了解，中央現在只期望今年國家經濟增長於６﹒０％至６﹒５％之間。中國作為全球最大黃金需求國，其經濟增長放緩這當然亦不利於金價。
＊１３６０美元阻力暫難破＊
上述三個原因是解釋過去金價下跌的原因；但筆者認為，當金價愈是跌至接近１２５０美元，吸納黃金的值博率愈高。從世界黃金協會全球第四季（２０１８年）黃金供求報告中顯示，季內平均金價約１２２８美元，而於此水平的金價，於第四季全球黃金的總需求量按季按年分別大升２１﹒５％及１５﹒６％。相反，該季黃金的總供應量卻按季下跌４％。由此可反映出，當金價於１２２８美元，金商不再願意大舉開採黃金，而需求者卻願意大量購金，相信這會限制金價短期跌返１２２８美元水平。再者，中美即使達成貿易協議，亦未必意味中美在各方面的糾紛就可解決，如相信中美能消除所有摩擦，這會是有點天真。
圖表上，金價阻力位１３６０美元或許短期難以衝破，但不代表金價在靠近１２５０美元水平不屬於一個吸引的吸納水平。最後，當全球央行不再傾向加息，這對沒息收的黃金也可視為支持。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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