大灣區內交通網絡扮演著重要的前期角色,促進區內的人流和物流離不開高速公路的互通,經營高速公路的企業相信能從中受惠,當中深圳高速公路(00548)、越秀交通(01052)和合和公路(00737)可給予留意,筆者較為喜愛首兩家企業。
深圳高速公路主要在廣東省內建造、營運及管理收費公路及高速公路。集團在2月尾發盈喜,預計去年純利同比增1﹒47倍至約人民幣34﹒14億元。若排除深圳運輸委員會提前收回集團持有的南光高速、鹽排高速和鹽壩高速帶來的一次性收益約15﹒2億元,核心盈利仍錄得5%的增長。過往集團派息比率高達4成,去年獲得一次性收益,憧憬集團派發特別息,全年股息回報率或可高達7厘。
越秀交通經營業務相似,但營運的公路位置較為分散,現時積極布局湖北、湖南、河南地區公路,涉及大灣區的公路則集中在廣州一帶。2018年收入上升5﹒3%至人民幣28﹒5億元,純利增長11﹒2%至人民幣10﹒54億元。市帳率是公路股中最低,只有0﹒88倍,而股息派發有6﹒3厘。
公路板塊普遍現金流穩定,派息可觀。現時深圳高速公路和越秀交通預測市盈率分別為7﹒2倍和8﹒3倍,前者平均公路經營權約10年,後者約有15年,未來現金流及派息仍可持續,但投資者需留意其往後公路投資的回報時長,以及經營期限等因素。現時兩者股價均處於保歷加通道中軸線,投資者可待股價成交額明顯增加時買入作中長線投資。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
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