中國的社會融資規模於２０１９年２月份少增，主要受到農曆春節假期有差異的季節性因素影響，而結合１月份的前二月之數則保持相對快速的增長，特別是商業銀行對實體經濟發放的人民幣貸款多增，且委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票以至非金融企業境內股票融資等環節皆有不同程度改善，乃受惠於政府力促以供給側結構性改革為主的內需拉動經濟穩中有進發展。但社會融資仍須加大多元化發展的力度。
＊委托信托貸款未貼現承兌匯票皆有改善＊
據中國人民銀行所發布的《２０１９年２月份社會融資規模增量統計數據報告》資料，顯示淨增量於２０１９年２月份７０３０億元，較２０１８年同期的１﹒１７萬億元少增４８４７億元或４１﹒４２％，表面看來情況有明顯減退，但實際是受到春節因素的強烈影響，因農曆新年於２０１９年為２月份之初，工作日肯定不及２０１８年則為月中之多，故工商各業在２０１９年要趕在黃金周長假期前的１月份，盡力爭取到所需資金，特別是信貸，遂出現季節性的「減退」。
結合社會融資於２０１９年１月份連同２月份的前二月的累計數據來看，便可以更為清晰的評估實際情況，因１月份達４﹒６４萬億元和同比多增１﹒５６萬億元或５１﹒６％，使１－２月份累計５﹒３１萬億元，同比增長１﹒０５萬億元或２４﹒６％，整體上是納入高增長的軌道，而非「倒退」，尤其是（一）金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款於２０１８年２月份淨增７６４８億元，無疑較２０１８年同期少增２２５８億元，但１－２月份累計達４﹒３３萬億元，同比增長６１５９億元或１６﹒９％，乃相當良性和正面的態勢。
由是不再以單一的月份作評，而是把１－２月份的前兩個月之數分析。惹人注目的是（二）企業債券融資（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｂｏｎｄ），於２０１９年２月份淨額８０５億元，較上年同期多增１９１億元或１﹒０５倍，使１－２月份淨額５５４６億元同比增長３７４０億元或１﹒０１倍。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，顯示金融機構支持特別是非股份公司的企業機構增加融資的力度，有初步的改善，當然要保持穩定的發展和成長。
和（三）未貼現銀行承兌匯票淨額前二月增６８３億元，較上年同期少增８６０億元。銀行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要，將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，將餘額付給持票人的一種融資行為，特點是（ｉ）因匯票是由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、流動性強，所產生的效應為（Ｉ）賣方可對現有或新的客戶提供遠期付款方式，增加銷售額和提高市場競爭力，買方則可利用遠期付款，以有限的資購進更多貸物，最大限度地減少對營運資金的佔用與需求，和（ＩＩＩ）相對於傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用。
＊企業債券融資淨增而多增為良性態勢＊
至於（三）信托貸款，於２０１９年前二月淨增３０８億元，比上年少增７６３億元，因２月份少增３７億元，而２０１８年同期則序增６６０億元，再看１月份淨增３４５億元，較上年同期少增５２億元或７﹒４％。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，以提高資金使用效率。
（四）委托貸款於２０１９年前２月累計淨減１２０８億元，較２０１８年同前少減２５１億元，乃受惠於２０１９年２月份所減５１８億元而少減２４２億元的支持，和１月份淨減６９９億元，少減１０億元或７﹒４％，故亦屬改善。委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，本屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，政府應該作出支持。
銀保監會於２０１８年１月６日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》，作出明確的規定，特別是（甲）商業銀行只能夠按照權利匹配原則，提供服務；委托貸款資金（乙）不得用於從事債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資，和不得用於股本權益性投資或增資擴股等，還要求（丙）商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分，以加強風險隔離和業務管理。此為以「管短板」形式的落實「補短板」政策要求，更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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