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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

21/03/2019 15:15

《真知灼見-溫灼培》建議棄英鎊轉投澳元

  自去年底,筆者一直推薦英鎊,並認為英鎊將會是今年最具升值潛質的貨幣。當時有這想法,最核心原因是認為英國根本離不開歐盟的單一市場,因為一旦離開,英國50%出口到歐盟的貨物將要支付關稅,這會損害到英國出口以至經濟。但這亦非重點所在,更重要的是,一旦雙方存在關稅,北愛爾蘭與愛爾蘭之間便要設立關卡,這隨時會引發北愛「脫英」,當中風險是英國無法承受。假使這核心問題一日解決不了,英國延遲「脫歐」亦毫無意義。而唯一最有效結束這場「脫歐」鬧劇,便是透過二次公投,把事情撥亂反正。
 
*英國國會短期難望轉軚支持二次公投*
 
  可惜,於3月14日當天,英國國會以334對85票否決了作出二次公投。由於英國國會剛以大比數否決,可想像很難令英國國會短期內轉軚支持二次公投。當英國短期不能透過二次公投重返歐盟,就看不到英鎊今年內有大升的理據了,這亦是使筆者對英鎊前景感失望的原因。但話說回來,由於英國國會於3月13日同時否決了在無協議下「脫歐」,料英鎊日後於1﹒28美元應找到支持。故此,不排除往後英鎊可能只以橫行為主。
  取而代之,今年餘下日子筆者會看重澳元,雖然近期充斥澳元的利淡因素不絕於耳。由於澳洲經濟依賴中國,隨著上年中美貿易出現紛爭,擔心中國經濟轉弱減少對澳洲出口的吸納,澳元於2018年輾轉下跌,由2018年1月高見81美仙之上,踏入2019年1月一度跌穿70美仙位置。於今年2月5日議息會議,因應環球及澳洲國內經濟明顯轉弱,澳洲央行更把其貨幣政策由過去傾向「加息」,改為「可加可減」。這貨幣政策的轉向隨即增強市場對澳洲央行今年減息預期。從澳元利率期貨價格變化顯示,市場現估計澳央行今年減息機會近八成。
 
*澳元與恒指相關度高,明顯嚴重落後*
 
  面對這麼多利淡因素,為何筆者今年還看好澳元?首先,澳元已跌了很長時間,當中相信已反映了不少利淡因素。其次,澳洲的主要商品出口為鐵礦石,佔其整體出口約兩成,而踏入今年所見,國際銅鐵價格均見回升不少,當中大連現貨月鐵價年初至今更累升近19%,惟澳元匯價一直未能跟上。第三,澳元向來與恒生指數有著很高的相關性;這也不奇怪,因為兩者均主要受中國經濟影響。但自今年初所見,恒指已約由25000點低點上破了29000點,但澳元從年初約70美仙到現在還是變化不大,明顯是嚴重落後。至於看好澳元的最重要原因,是筆者看好今年環球資產價格,而隨著環球股市及商品價格有機會進一步被推升,料澳元也將水漲船高。
  現階段環球主要經濟體的數據雖強差人意,但與此同時全球主要央行的貨幣政策卻變得寬鬆,這未必有助即時改善經濟,但對推升資產價格卻帶來幫助。還有,不少市場分析師當分析經濟前景時,往往忽略了一個很重要的因素,是全球科技進步對經濟帶來的推動。只要中美兩國能和解避免爆發更嚴重的紛爭,料被喻為是「第四次工業革命」的5G科技將有機會盡快於今年底明年初在全球推出,料這可有助推動全球消費以至為經濟帶來新動力。這相信是近期環球股市不斷升的原因,也是筆者看好大落後的澳元原因。技術上,澳元龐大支持於70美仙,中期上升目標74美仙,長遠看好。風險因素要留意是中美關系不能破裂,如貿易紛爭擴大這可不利澳元前景。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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