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28/03/2019 09:16

《Ben哥思路-鄺民彬》環球前景難樂觀,港股後市趨觀望

  《Ben哥思路》市場重新聚焦環球經濟前景,美國國債於上周五(22日)出現十年期債
息低於三個月期債息的倒掛情況,加上當地3月製造業PMI亦低於預期,創2017年6月以
來最低,深化市場對經濟衰退的憂慮。
  同時,歐元區3月製造業活動創近6年來最快的收縮速度,主要受到需求下跌拖累。而德國
的3月製造業採購經理指數(PMI)初值亦降至44﹒7的逾6年半新低,期內的製造業產出
指數並跌至45,反映當地經濟越趨脆弱。
 
*南韓出口表現可一葉知秋*
 
  環球經濟前景下行壓力日增,從全球科技零組件供應大國南韓的出口表現亦可一葉知秋。根
據市場數據,本月首20日,當地出口按年減少4﹒9%,全月恐錄連續4個月衰退。當中,對
中國的半導體銷售更同比下跌25%,創2009年3月以來最大跌幅。由於近年新興的消費品
多以電子產品為主,涉及半導體科技,半導體出口放緩除反映科技行業出現需求減少外,亦顯示
市場的消費及購買力有所放緩。
  聯儲局上周宣布議息結果,一如市場預期維持利率不變,及有意分別於5月、9月開始放緩
、停止收緊資產負債表步伐。聯儲局並進一步調低2019年美國經濟增長預測由2﹒3%至
2﹒1%;失業率預測亦上調。而未來加息步伐方面,超過6成聯儲局成員預期2019年不會
加息。此外,2020年目前共識是加息一次,但不同成員的差異明顯。
 
*金價中長期走勢看高一線*
 
  事實上,近期公布的美國數據有轉弱跡象。然而,歐洲經濟展望更疲弱,歐洲央行亦宣布今
年不會加息,並提出向銀行提供低息貸款,歐元匯價偏弱,令美匯指數高企。因此,聯儲局決策
當局今年停止加息,不但令借貸成本不會進一步上升,亦令美元匯率上升壓力減少,有利穩定經
濟。
  另一方面,聯儲局10月開始將到期按揭債券資金轉購國債,將令長年期美國國債利率明顯
下降。
  受惠於弱美元,以及其他個別利好因素,商品價格近2-3個月轉強。其中,受油組減產支
持,布蘭特石油上試每桶70美元阻力。另一方面,中國加強基建投資,銅價亦由2018年第
4季明顯回升;金價亦轉強勢。展望未來,聯儲局會議顯示貨幣政策更加鴿化,為商品帶來一定
支持。然而,石油整體供過於求,油價依賴油組減產成效,宜作短期投機。金價方面,由於不少
中央銀行增加黃金儲備,或有利金價中長線走勢。
 
*恆指250天線主要支持*
 
  環球經濟表現疲弱,加上多國央行亦實行偏寬鬆貨幣政策,資金流入債市避險,令德國十年
期國債孳息率一度跌至負數。而根據彭博統計顯示,全球負利率的國債總量已突破10萬億美元
,較去年初多76%。事實上,在市場憂慮環球經濟的放緩持續增加下,資金或加快流出風險市
場,為未來股市表現帶來隱憂。
  雖然近期A股表現不俗,惟終於累積升幅較大,加上根據國家財政部公布,今年首兩個月國
有企業利潤總額同比只升10%至4520﹒5億元人民幣,增幅繼續回落,加上近期環球經濟
及貿易數據亦欠缺,在經濟下行壓力上升下,不利未來盈利能力,亦影響市場估值。
  國內科創板已開始接受上市申請,預期首批IPO企業名單快將公布。有分析預期,科創板
將於上半年正式推出,雖然科創板標誌中國股市新一輪的改革開始,但短期或對資金有分流作用
。其中,一些現有主板或創業板的A股科技股近期升幅不少,投資者宜留意潛在的獲利回吐壓力

  雖然環球貨幣政策趨鬆,但市場憂慮經濟前景,加上港股業績期已進入尾聲,市場欠缺更多
提升因素。外圍方面,消息傳出英國首相文翠珊或將辭職,加上英國下議院投票通過奪去首相的
脫歐主導權,雖然沒有法律拘束力,惟英國「脫歐」前景仍不明朗。同時,中美今日起再展開第
八輪貿易談判,料將成為左右大市的主要因素,後市或趨於觀望。技術上,恆指跌穿10天及
20天線水平,加上MACD及RSI等技術指標亦轉弱,250天線為主要支持。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
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