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28/03/2019 13:55

《陸言堂-陳永陸》若中美達成協議有利股市,樂遊前景估值俱吸引

  《陸言堂》美國國債孳息曲線倒掛之影響,看似短暫,不過仍然為美股帶來一定的波動。
 
  孳息曲線倒掛的成因有很多,市場有不少解讀,較為值得參考的因素有兩個,第一就是聯儲
局突然轉「鴿」,加上「縮表」將在9月份暫停,以及MBS到期後,聯儲局會將資金轉至美國
國債,這都令市場對美國國債尤其是長債產生興趣;第二,就是日本、德國等國債出現負利率的
情況,故此仍然有利息的美國國債自然較為吸引,在資金大量流入下,自然令孳息出現不尋常的
情況。
 
  當然,以上因素亦包含著投資者對經濟之憂慮,尤其是聯儲局是否看到一些市場看不到的經
濟因素,因此突然「放鴿」?又或者德國等國債出現負利率的情況,這反映出投資者對歐、亞國
家的經濟前景有所憂慮的反映,這最終可能會影響美國的經濟表現,所以孳息倒掛某程度上,仍
然反映出經濟可能出現衰退的機會。
 
  不過,由於各國央行已及時行動,所以相信股票市場出現短暫波動後,仍然會因為市場有充
裕的資金而再被炒上,而且近日股市借孳息倒掛而下跌,某程度上亦是由於全球央行不再加息,
又或者部分央行將會「放水」及減息,抑或中美貿易問題可望解決等因素,已經在市場發酵了一
段長時間,對股市刺激不大,所以投資者借勢獲利回吐,而季結的因素亦有所影響。
 
*樂遊盈利前景佳*
 
  故此,相信踏入4月份,如果中美可以達成貿易協議,相信股票市場亦會再度受到追捧,而
一些近日公布業績理想的股份亦可望受惠,其中樂遊(01089)可以留意。集團昨日公布盈
利大幅增加131﹒8%,表現十分理想,而且如果將一些一次性開始,當中包括金融資產虧損
、無形資產減值等因素撇除,其盈利的增幅將會更明顯,盈利應該可以達4000萬美元,較現
時公布的多一倍,即如果以持續性業務盈利計算,樂遊的市盈率只有約20倍,以一家有持續增
長的遊戲公司而言,估值不高。
 
  當然,如果多一次性的虧損出現,很大原因是樂遊在2014年開始投資遊戲業務,同時於
2017年4月才正式更換股東,而集團原來的業務亦要時間清除,不過經過了兩年多的整合後
,一些故有業務亦已被清理,同時一次性的撇帳相信會在2019年度大幅下降,亦即是持續經
營業務、即遊戲業務帶來的效益,將可以在今年內全面反映。
 
  事實上,樂遊的遊戲等持續性業務收入增長相當理想,2018年收入達2﹒27億美元,
按年增加36﹒6%,其中主要遊戲Warframe的月活躍用戶和平均同時在線人數較
2017年增加24﹒9%及28﹒1%,表現相當理想,而這亦因而吸引美圖(01357)
收購樂遊子公司Digital Extremes的31%股份,如果以美圖收購作價計算,
樂遊子公司Digital Extremes的估值高達86﹒6億元,較樂遊現時的市值還
要高,故此在盈利前景、估值等因素均吸引的情況下,現價值得吸納。《獨立股評人 陳永陸》

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