樓市升勢不止，地產股亦吸引資金炒作。筆者去年１１月底在本欄《樓宇百科》提及，「磚頭控」未有新投資物業目標前，可以考慮將轉按套現所得，購入房託基金（ＲＥＩＴｓ）作為另類投資房地產的好選擇，當日並以領展（００８２３）作例。
時隔４個多月，到底這項另類房地產投資的實際戰績如何？中原城市領先指數（ＣＣＬ）由當時的１７７﹒３９（去年１１月３０日數據），下跌至今年２月上旬後，見底回升，最新一期數字為１７９﹒５０至今（今年４月５日數據），升幅約１﹒１９％，相比２月上旬低位１６９﹒９５，回升約５﹒６２％。
不過，若果投資者當時選擇購入領展，股價同一時段升幅約為２３﹒６％，跑贏樓價指數升幅之餘，亦跑贏同期恒生指數升幅約１２﹒６％，足夠抵銷按息兼大賺。
＊股價跑贏樓價及恒指＊
領展近日股價企穩在９０元以上，不斷破歷史高位，未來「紅底股」在望。「磚頭控」自然會問：「此房託基金是否依然是另類投資房地產的好選擇？」筆者有朋友（下稱「３３兄」）參與了領展今年３月舉行的投資者日，並與筆者分享以下觀察。
３３兄認為，領展股價多年增長，無論收益、物業收入淨額、物業估值及每基金單位分派（ＤＰＵ）均能持續上升，並且維持相當高的年均複合增長率。不過公司管理層亦留意到，有投資者特別關注ＤＰＵ能否持續，尤其是過去出售多項香港物業，包括去年１２月出售１２項物業，儘管獲得不俗的淨收益，但之後物業收入會否有所縮減？
＊有投資者憂心ＤＰＵ減少＊
其次，雖然同期領展有新項目落成，例如旺角新潮流商場「Ｔ﹒Ｏ﹒Ｐ」，並完成４個資產提升項目，積極拓展內地版圖以維持增長動力，如購入位於北京及深圳兩個新項目，並且在期內繼續回購抵銷出售物業對ＤＰＵ影響，惟投資者仍然憂慮未能彌補出售香港物業後令可分派收入減少的負面影響。
在領展出售資產步伐比新投資更快的印象下，以及回購基金單位數目未達到公司目標，有投資者對領展前景感憂慮。在上月投資者日，有參與人士特別詢問領展管理層對於回購及派特別息的想法。
＊領展管理層派定心丸＊
領展首席財務總監黃國祥先生回應指，公司為股東資本回報及企業管理而堅定持續回購，並強調會繼續以回購作為優先選項，惟僅在必要情況下才會考慮特別分派。行政總裁王國龍先生補充，雖然公司回購單位數目未必能達標，他依然相信公司能兌現其ＤＰＵ目標。
３３兄認為，在了解管理層思路後，再加上公司旗下與南豐發展合營的九龍東商業項目「海濱匯」將於今年內竣工及出租，以及新購入內地物業的龐大潛力，相信領展未來仍能維持ＤＰＵ增長勢頭，並依然是另類投資房地產的好選擇。
投資者如有興趣了解領展在投資者日所發布的簡報及視頻，可到領展官方網頁。以上發言不構成任何投資建議或要約。投資涉及風險，股價可升亦可跌。
《星之谷按揭轉介行政總裁 莊錦輝》
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