美匯指數於９５－９８指數點的區間行走已有半年之久。過去，市場曾三度嘗試把美元推越９８的阻力位，但每次均告失敗。直到本周這突破終於出現。從純圖表分析，美匯突破９８指數點後下一個上升目標將會是１００指數點，再上便是１０３。先不談１０３，因這水平有點遙遠；但美匯又會否向１００指數點邁進呢？
＊美元強勢有理，緣何遲遲突破＊
由於９８是一個很重要的位置，破後不排除會引發大量止蝕盤的湧現。所以美匯從９８進一步被推高的可能性相當大，但會否一直奔向１００甚至破１００筆者則存疑。美國經濟不單較歐元區及其他主要貨幣的經濟體強，其貨幣政策亦較其經濟體優勝。聯儲局極其量料今年內不加息，但相信也不會減息。相反，為紓緩國內經濟壓力，歐央行似乎下半年還要加推另類量寬政策。日本面對今年１０月加消費稅對經濟帶來的壓力，同有加推量寬可能。英經濟較理想，惟一直擺脫不了「脫歐」陰霾。澳紐則雙雙已準備於今年內減息。加拿大本是唯一可期望加息的貨幣，但於本周議息會也已修正了其貨幣政策方向；由過往傾向「加息」轉為「可加可減」。所以美元強是有其道理；但問題是，上述美元強的因素早已於市場出現，為何待本周美匯才現突破？
＊中美貿易與英國脫歐＊
從經濟及貨幣政策角度而論，美元強是理所當然。但政治角度卻不容美元強。這裏我們有兩事項必須明白。首先，如中美貿易達成協議消除磨擦，這樣不排除將能帶動環球投資氣氛轉旺。這時候將有機會驅使基金經理減持現金轉向追逐資產。在金融界，現金即美元，基金經理放棄現金即棄美元，這可對美元不利；相反則可造就外幣上升。正因中美達成貿易協議機會高，這是過去就是經濟及貨幣政策有利美元，市場也一直不敢大舉推升美元的原因。
還有一個政治因素必須留意，是英國「脫歐」的問題。歐債危機期間市場曾擔心歐元會瓦解，但經過歐央行努力挽救，相信現在沒有人擔心歐洲會再爆發債務危機，尤其於今年３月的財政年度，已沒有一個歐元區國家其財赤與ＧＤＰ比例大於３％，這使日後歐元區國家爆債務危機的機會大大降低。可惜，一波未完一波又起，債務危機過後又出現了英國「脫歐」危機。不過試想，擾攘了兩年時間，如英國最終也離不開歐盟的單一市場而要重返，這對歐元的概念可帶來多大鼓舞，屆時將再沒有人對歐元這概念感質疑。這個轉變料可為歐元帶來巨大刺激。由於現時愈來愈多投資者相信英國難抵受「硬脫歐」的衝擊，料英國重返歐盟單一市場只是時間問題。這是市場一直不敢推升美元的另一原因。
＊焦點重回經濟與貨幣政策＊
不過，眼見英國國會一直拿不出「脫歐」主意，而中美貿易達成協議日期又一拖再拖。最新講法是５月底中美兩國領袖才有機會簽署協議，但會否延遲實際上仍是未知數。當這兩個最有機會推低美元匯價的政治因素，其出現日子遙遙無期，市場便惟有把焦點重放在經濟及貨幣政策層面上，這解釋本周美匯突破９８的主因。英國「脫歐」的困局或許於未來一段日子也難解決，但中美貿易磨擦料不會維續多久。所以這正是筆者估計，在大量技術止蝕盤湧現下美匯指數短期內或有機會衝上９９指數點水平，但未必有能力上試１００甚至破１００的原因。當然話說回來，倘到５月底中美就貿易談判仍無起色，這樣就難免美匯有一舉上破１００的可能。最後，假使今年內中美貿易能達成協議及英國能「軟脫歐」，筆者依然看美元跌。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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