加入最愛專欄

09/05/2019 11:00

《行內行外-梁崇讓》監管、懲罰、風險與佣金等制度皆不成正比

  《行內行外》今周金融市場風起雲湧,美國總統特朗普擲出「震撼彈」中美貿戰言論,全球
金融市場皆被震散,重災區必然是中港兩地股票市場,周一(6日)滬深股市三大指數分別重創
6%-8%,港股也曾暴瀉1125點,最終下跌871點,周二(7日)反彈百多點,但昨日
(8日)港股續跌300多點,僅守29000點水平,只是中美貿易會談持續,今天(9日)
兩國貿易代表團將在美國商談貿易問題,形勢複雜,福禍難料,其結果必成為全球的焦點。
 
*集資一哥由新經濟企業撐起*
 
  至於本港,「同股不同權」和未有盈利生物科技企業的上市新規定已過一周年,據早前的資
料顯示,香港股票市場約吸納了40隻這類的新經濟企業,累計集資額約1504億元,佔期內
新股集資額53%,如沒有這類新經濟股的支持,港交所(00388)集資額世界一哥的寶座
必然旁落。
 
  雖然近期有部分生物科技企業上市後股價造好,但多隻名牌新經濟股上市後表現不濟引來詬
病,有關當局對此當然不以為然,一句「投資有風險,股價可升可跌」便可輕輕帶過,無疑「同
股不同權」和未有盈利的生物科技企業推出初期,在各方的大力吹捧下,投資者對這類新興產業
概念股充滿憧憬,大多願意付出較高估值來認購,但上市後發覺企業業績與憧憬存在大大的差異
,最後更發現大部分企業上市前,曾進行不少前期的多輪融資,股權並不是集中在管理階層手中
,而融資方只有「商人」的投資理念,並非與創業者的發展理念一致。
 
*新經濟企業棄香港返回內地*
 
  由於這批融資方入股時的成本價遠遠低於企業掛牌上市的定價;因此一旦禁售期過後,便會
出貨先保本甚至大手沽出獲利,這當然令在高市盈率接貨的投資者無不叫苦連天。而最不幸的是
,這類企業為求上市賣出一個好的價格,不惜代價刻意推高業績,但上市後公布的業績卻是強差
人意,由於目前股價已跌幅不少,真是令上市時追入的投資者進退維谷,不知所措。由於香港市
場對這類股份的交投偏低,故令部分有意來港上市的新經濟企業,考慮轉到其他交易所上市,這
種現象最受惠的當然是內地的科創板和美國納斯達克市場了。
 
  在筆者執筆時,消息指科創板受理企業已超過100家,已轉入可問詢的企業數目也超過
80家,而這些企業所選擇的上市標準各不相同,有以市值加盈利的,也有市值加收入的,也有
以累計研發投入資金或現金流的,當然主要業務或產品是需經國家有關部門批准的;因市場空間
大目前已取得階段性成果的,也有未在外地上市的紅籌企業等,據聞有關當局對所有申請科創板
上市的公司都提問了多項問題,每家公司被提問的問題超過幾十條。由此可見有關當局對企業申
請科創板上市也有一定的要求,企業欲要在科創板申請上市並不是易事。故有內地企業指內地的
註冊制有別於香港的註冊制,只是名稱上不同,相對而言,在香港申請上市的門檻仍然較內地寬
易,因此港交所仍具其競爭力。
 
*註冊制門檻低但管理要求高*
 
  事實上任何交易所的註冊制都有一個基本門檻,法規上都有基本要求,只是註冊制的慨念是
意味著高度的市場化,尤其是定價上的市場化、交易上的市場化,並把審核和監督制度劃分清楚
,信息披露才是市場和企業的重要和最高原則。雖然註冊制對於上市門檻降低了,但對公司管理
透明度的要求也相應提高,要確保信息披露充分具真實性和完整性。在懲罰制度和披露準則應更
嚴格,對於違規違法的處罰力度也要加大,這樣大幅提高違法違規的成本,相信可對上市公司和
中介機構起到阻嚇性;企業的價值應由市場來決定,投資者關注企業的未來發展和業務遠多於過
去和今天。如今內地科創板對上市標準沒有硬性的財務要求,因此企業未有盈利也可以上市,不
過如企業長期沒有盈利必受投資者和基金唾棄,企業被逼退市的機會也相應增加,這對投資者來
說也是增添了風險,也是體現了自由市場優勝劣敗的原則。
 
*最低工資增,佣金卻近零*
 
  後記:五一勞動節已過,最低工資37﹒50元已正式生效,本港公布的經濟數據並不理想
,地鐵雖然醜聞多多,但在可加可減機制下仍可加價,而樓價又見回升,料普羅市民又將面對民
生加風的壓力,早前有研究指出金融業從業員的職位正受AI的挑戰。有報道指全球第五大銀行
日本三菱日聯銀行,因推行自動化和AI計劃,將東京總部員工數目削減一半。匯控
(00005)公布首季業績前,有外電報道管理層正研究裁員以減低成本;但另一方面,有統
計指由於虛擬銀行的發展,有兩成港企有增聘金融專才的意欲。因此,無論在財務和合規等專業
人員都出現短缺。以上這類的報道或研究結果亦真亦假,總是令人不知可信否?
  
  不過無論怎樣,金融證券服務業的佣金率正與最低工資方向背馳,最低工資一直有所提升,
但證券業的佣金卻降至零則是有目共睹,可是這種不公平現象卻引不起其他權益組織和業內人士
關注和爭取,實感無奈也!!!《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
* 工會網址:http:╱╱www﹒hksfe﹒org

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
專家陣容
顯示更多
產品簡介

【etnet Bonus賞你】好好社企 中秋精選月餅禮盒

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱