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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

17/05/2019 11:01

《真知灼見-溫灼培》中國減持美債,只為增加貿談籌碼?

  根據昨晚(16日)美國有線電視台CNBC報道,中國3月份大幅減持了美國國債,減幅約205億美元,使其整體美債持有量降至約1﹒12萬億美元。據報這持有量是過去兩年來最低水平。按照CNBC的解讀,他們認為中國是想透過美債的持有,作為與特朗普政府在貿易談判上的籌碼。筆者當然不能排除此可能性,但相信更大原因是根據美國最新公布的3月份貿易平衡數字顯示,自美國實施「美國優先政策」後,中美的貿易差距明顯收窄。既然在外貿上中國賺取的美元減少了,亦相當合理去想象中國也會自然減少購買美債數量。再者,中美貿易關係轉惡後,人民幣匯價受到了不少壓力,所以也不排除中央是要用上大量美元以捍衛人民幣匯價,導致要減持美債。

*美國明年料需要發行更大量國債*
 
  不過,值得一提是,自特朗普政府推行減稅方案後,美國財赤大舉攀升。據了解,明年美國政府將要發行更大量的債。假使美國對所有中國進口貨物徵重關稅,又與歐盟及日本貿易關係轉惡,真難於想像還有誰可繼續大舉吸納美債。屆時提防美債價急降導致美債息大舉向上飈升,從而拖垮美國經濟。相信亦為此因,現時有部分經濟分析師估明年美國經濟有機會出現衰退的原因。當然,聯儲局可仿傚「金融海嘯」期間,大舉「量寬」去買美債,但如這樣做或會使美元匯價受到較大壓力。當然,上述是一些較長遠我們要留意的因素。至於昨晚美國10年國債孳息率曾低見2﹒354%,與今年3月28日創出一年低位2﹒34%的水平相差不遠。至於今早(17日)於亞洲市場美國10年債息略為回升報2﹒4%。

*英鎊兌港元10算之下吸納長揸*

  最後,英國保守黨指,英國首相文翠珊計劃,如其「脫歐」方案能於6月初獲國會通過,她將辭去首相一職。但據了解,不少英國國會議員有意盡快把文翠珊趕下台。但這反令市場擔心,如文翠珊一旦下台誰會執行首相一職?而新首相又會否傾向「硬脫歐」?有關憂慮使昨晚英鎊跌穿1﹒28美元水平。不過,筆者認為,歷史上英鎊兌港元很少低於10算,加上英國國會早前已明確投票否決了「硬脫歐」的可能性,相信不論誰作為首相,英國最終「硬脫歐」的機會不大。建議可於10算兌港元以下伺機吸納英鎊作長線投資。當然,話說回來,如日後英國真的選擇了「硬脫歐」,或離開歐盟的單一市場,屆時就不排除英鎊有機會出現更大幅度下跌,向1﹒20美元水平進發。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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