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17/05/2019 10:07

《品中資-羅國森》貿易戰干騰訊底事?!

  《品中資》經過一周來的消化,市場對於中美貿易戰的憂慮稍為釋除了。至少,美國總特朗
普的言論軟化了,由美國加徵關稅是「大勝利」,到雙方未能達成協議只是「小爭吵」,實在是
十分有趣的變化。中國方面,習主席沒有公開發言,即是只有特朗普在自說自話,也令事情不再
白熱化下去。
  但表面上,大家仍然是「拳來腳往」,因為中方剛在本周初公布了反制措施,就是對美國進
口的600億美元商品加徵關稅,稅率由15-25%不等。
  我認為,這只是一種姿態,跟大半年前雙方的態度一樣,即是一手硬,一手軟;其實,雙方
都不願意,也不能真的長期打貿易戰。
  上周五(10日),中美貿易談判代表在美國華盛頓結束會談後,副總理劉鶴接受內地媒體
訪問,正式披露了雙方的分歧所在,也即是為何特朗普會突然180度轉變,宣布要向中國
2000億美元進口貨加徵25%關稅的底蘊。
  原來,中方在最新一輪談判前,「推翻」了早前的一些「承諾」;包括達成協議後,中方要
求馬上撤銷所有關稅,但特朗普卻多次揚言,即使雙方達成協議,美國仍然會向中方徵收一段時
間的關稅,以免中國反口。
  另外,雖然中國同意向美國增加購買商品,以解決中美貿易不平衡的現實問題。但原來,大
家對於具體的數字仍有分歧。
  最後一點就是,雙方對協議文本的寫法,仍未能達成共識,中方要求平衡和體現雙方國家的
尊嚴,即是不能一面倒寫成是在美方的壓力下,中方如何屈服等等。
 
*著眼長遠可解決問題*
 
  如果上述就是目前中美雙方的主要分歧,我認為也不是不可能解決的。只要雙方都從長遠利
益著想,從建立一種新型大國關係,以至互惠互利的角度出發,雙方能夠達成某程度協議的機會
仍大,我仍然是審慎樂觀的。
  特朗普說自己是「關稅人」,向中國加徵關稅,自己會是大贏家,因為美國庫房可以有一大
筆關稅收入。我敢誇張地說,如果特朗普不是蠢,就是想轉移視線,因他只是在計一條「死數」

  按照特朗普的如意算盤,美國每年從中國進口5200億美元商品,如果關稅增至25%的
話,美國庫房就可以收到1300億美元,似乎比做這5200億美元生意更好賺。如果這是真
的話,就根本不用談判了。
  但貿易不是靜態的,而是動態的。用最基本的經濟學理論,商品價格主要取決於供求關係。
而供求關係,首先就取決於需求彈性有多大。如果中國更需要這些出口,可能中國要承擔高一點
的關稅。如果是美國進口商更需要這些商品,其實特朗普是在「打劫」他們的自己人,包括美國
進口商和消費者呢!
  我有兩位從事中美貿易生意的朋友,他們的反應和安排正好說明這一點。我其中一位從事服
裝生意的朋友表示,由於進口商有其他選擇,所以不願意承擔新增的關稅,他只好部署將生產基
地遷往東南亞國家。
  但我另一位從事紙品生意的朋友告訴我,由於進口商頗為需要他們的商品,在10%關稅的
情況下,進口商願意承擔7%,他只需承擔3%。但如果真的是25%的話,則要再商討對策。
  我想指出,正如中方所堅持的態度一樣,徵收關稅不是解決雙方貿易分歧的方法,只有在雙
方互相尊重,並從長遠利益為大前提下,才有機會解決問題。從這一星期的事態發展來說,我相
信,大家現在仍然是找機會和找時間再談判的。
 
*騰訊正式「去遊戲化」*
 
  從投資的角度,只要大家不是聚焦一些直接受貿易戰打擊的股份,這些爭執和爭拗,確實為
大家提供入市機會呢!
  我在上次的品評中已經提過,如果想趁低吸納,首選必然是騰訊(00700),因為她的
業務基本上不受貿易戰影響。除非貿易戰真的嚴重衝擊內地經濟,否則,大家應該趁調整吸納騰
訊。
  本周三(15日)騰訊公布了今年首季的業績,市場反應有點分歧,有些認為是優於預期,
有些則認為是遜於預期。但有一點值得再強調,那就是騰訊首次將支付和雲服務的收入獨立出來
。我形容這是「去遊戲化」的方向。
  對於騰訊首季業績的品評,留待下次再談了。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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