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23/05/2019 10:28

《行內行外-梁崇讓》錯用永不言敗精神?

  《行內行外》上周再次有外資沽空機構狙擊香港上市公司的報告,而今次狙擊的企業對象,
竟是香港首富李嘉誠先生旗下的一間上市公司。沽空機構聲稱該上市公司隱瞞了500億元負債
,目的是為了享有更高的信用評級,以便獲得較低息的信貸。上市公司受沽空機構的狙擊,公司
高層自然會作出事實的反駁,只是企業的聲明,很難如願以償地成功抵禦狙擊機構的指控,而投
資者往往是捕風捉影,一旦聽聞壞消息便爭相走避,被狙擊的公司股價難免應聲下跌,有些三、
四線股份的跌幅更為驚人,有時甚至引發斬倉潮,受影響的投資者資產血流成河,苦不堪言,上
市公司則直接受拖累。

*沽空機構無王管?*
 
  不過,今次狙擊的是香港首富旗下的公司,沽空機構自然未必這麼容易得心應手,最有趣的
是今次上市公司的處理方法,只是輕描淡寫地說一句:「沽空機構不懂看財務報表!」就此用四
両撥千斤方法輕易打發去了,並促請沽空機構如看不懂財務報表,那麼應先了解和詢問清楚,而
不是輕率對上市公司胡亂發炮,損害公司商譽。

  筆者並不擅長閱讀財務報表,也沒時間仔細研究,只是曾在過往的文章多次提過,沽空機構
並非受監管的持牌機構,但卻可隨意發布似是而非,直接影響上市公司股價的言論,這對投資者
,受監管的上市公司,中介機構等都絕不公平。雖然大家無法,也難有證據就沽空機構會否在市
場上下其手,從中取利?但沽空機構的報告行為,可算是無王管,也不受任何有關部門監督,有
時甚至為了出位,可以作出語不驚人誓不休的言論。一直以來監管機構都嚴禁人為操控市場和造
市行為,更嚴禁任何人士擾亂市場,但筆者始終不明白為何監管機構對沽空機構的行為視而不見
!今次連小超人也開腔為公司護航,力斥沽空機構的不是,有關當局是否應對沽空機構作出適當
的指引呢?真要拭目以待。
 
*停市機制事在必行*
 
  回說港交所(00388)真有永不言敗的精神,推行任何改革和政策都是立場堅定,永不
檢討。當年不理業界反對而強行撤銷最低佣金制、延長交易時間,縮窄買賣價位差價,再而推出
開市、收市競價時段、近日再宣稱期指夜市延至凌晨三時,真是滴水不漏,業界真感無奈至極!
港交所為了增加上市產品和企業上市數量,不僅改革認股權證的制度,更改變往日申請上市的要
求,變成現時的備兌認股證、牛熊證、而同股不同權和無盈利生物科技的公司企業,都可登陸香
港市場,更成為今日香港股票市場的交易主流。

  日前有消息透露,香港交易所再度研究推出停市機制,即當恆指跌至某個水平,便暫時停止
交易,據聞正向業界作初步諮詢有關「港版熔斷機制」(Circuit Breaker)的
意見。即指香港股票市場出現重大危機時刻,如恆生指數顯著急速下挫至某一個百分比時,香港
是否有需要採用有關停市機制,暫停市場交易?其論據是避免香港淪為「大鱷提款機」,有關當
局稱這是防患於未然,主要論點是全球其他主要市場在極端波動情況下有「停市」,而只有香港
交易所卻繼續「開市」,指很有可能成為「大鱷點心」。不過筆者認為這觀點似是而非,其實還
有很多因素造就了大鱷視香港為「國際提款機」,相反停市更可能容易製造恐慌,本來不想拋售
或追入的投資者,被錯誤引導成為拋售者或追沽者。如停市的幅度定得太窄,又怕容易觸及機制
成為干擾市場,甚至容易被大鱷利用製造形勢。

  如香港跟隨美國的做法,當主要指數下跌20%當日便要停市,出現這種情況的機會似乎極
微,既然機會不大,那又為何要訂立呢?若說是防患未然,好像也有點說不通,倒不如說「年晚
煎堆」是人有我有而已。港交所雖然聲稱目前只是在探討階段,未有固定立場和方案,只因現正
就如何改善市場效率的措施向業界作「非正式」諮詢意見,「停市機制」只是順道一提。不過據
有關當局一貫作風,諮詢有如通知,最終都會有辦法付諸實施的。
 
*業界促港所減收費*
 
  後記:雖然投資市場最近一直因中美貿易談判而波動,而香港政府多年來遏制樓價措施卻完
全起不了作用,近期樓價回調後再度攀升,今年香港最低工資又再調升,公務員又獲加薪,坊間
的加風四起,大家都不難聽到加、加、加。只是有一項收費是只減不加的,這就是我們業界的交
易佣金收費,現時已有機構宣稱收取零佣金的交易費用,發展下去,會否每做交易買賣機構還有
回贈呢?雖然零佣金這種現象似乎短期內沒法扭轉,只是大部分本土業界人士都沒有像港交所那
種強推政策永不言敗的精神,至今已鮮有人提及恢復最低佣金制了。至於港交所向業界「非正式
」諮詢意見如何改善市場效率的措施,我們只想簡單地說一句:「減收費吧!」
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
* 工會網址:http:╱╱www﹒hksfe﹒org

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