中美貿易戰持續升級，嚴重影響環球股市的投資氣氛，環球股市包括新興市場在內，近月以來出現顯著調整，不過，投資者應避免對市場作出短期的「由上而下」預測，或根據有關觀點行事，因為市場短期的走勢往往是由雜音而非基本因素推動。
這些雜音，將導致市場對一項業務的看法出現錯位，而我們則作好準備以利用這個機會，因為內在價值只會逐漸及隨著時間而改變，往往與每日、每月甚或每年的價格走勢無關。
作為「由下而上」的投資者，我們認為投資並非投機活動，投資目的是參與最佳公司所創造的長期價值，我們專注於那些擁有可靠業務模型、穩健財政實力和管理團隊佳績的優質公司，尤其是在新興市場這種發展欠成熟的地區當中，消費品、金融或工業的領先企業的潛力相當龐大。
＊新興市場商品服務滲透率低＊
新興市場許多商品和服務的滲透率仍處於低水平，提供有利的需求環境；高度非正規化亦顯著提高進場門檻。這往往有利具有品牌、分銷或規模優勢的公司，從而產生高利潤以至強大勁的自由現金流，這應可為這些企業的所有者帶來吸引的回報。
值得一提的是，在評估一家公司的投資理據時，我們將特別注意其高層管理團隊或所有權的變化。根據經驗，這類轉變可能對長期回報造成深遠的影響，但市場人士通常低估其後果。
以我們策略持有的一家印度私營銀行為例，盡管其業務表現優於大部分公營銀行，但其企業銀行部出現策略失誤，導致其表現長期遜於其他私營銀行。惟其存款業務實屬印度市場最強之列，可提供一定的安全幅度，估值亦已反映大部分風險，我們因此買入此銀行。
近期該銀行的高層管理團隊出現重大人事變動，新任行政總裁精心規劃重建策略，組成一支卓越的管理團隊，在改革推動下，該銀行的股價上升，而基本業務仍有可觀的增長潛力，利好長期回報。
＊混改啟動啤酒國企動力＊
此外，我們亦有投資一家中國的國營企業，其擁有中國享負盛名的啤酒品牌，以市場銷量份額計，為中國前列的釀酒商。
這家啤酒企業過往存在著缺乏動力，未能建立品牌形象的問題，亦無法應對高端和大眾市場競爭對手所帶來的威脅，不過，公司已成為「混合所有制改革」的試點之一，通過引入策略性投資者提升企業管致，亦對管理層亦按照關鍵績效目標獲發股票期權，使其利益與公司一致。
在一家中國民營綜合企業入股，並與公司合作推行改革計劃，銳意引進年青人才大規模改變高層管理團隊，和致力落實股票為本的管理層獎勵機制後，我們認為新一輪改革行動將為其帶來亮麗的前景。
總結而言，我們認為嚴格評估一家公司的盡責管理方針、業務優勢和估值不僅是投資常識，更是風險管理不可或缺的一環。這有助我們在市場表現欠佳時保存資本，同時協助客戶資產長期增值。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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