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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

14/06/2019 13:15

《缸邊麗評-熊麗萍》大市欠佳財息難兼收,除淨前吼位沽貨套利

  恒指近日反彈然未能突破28000點,累積一定反彈幅度的手機、博彩、軟件股即見明顯回吐。恒指調頭調整,短期港股仍反覆待變,觀望中美貿易談判是否有突破。另一方面,商務部又再表示近期將公布不可靠實體清單;一旦正式公布,市場憂慮中美貿易戰升級,因此,現水平仍應審慎,若恒指在失守26600水平,將要下試26000關。
 
*除淨前風騷除淨後糟糕*
 
  由於市場仍不明朗,加上美國減息機會漸增,美國債息繼續偏軟,對高息股仍有支持。筆者發現這一輪高息股在除淨前後的表現,基本上有一個共通點:股價在除淨前表現偏強,不少更出現逆市上升;但除淨後股價明顯轉弱,甚或出現逆市向下。
  其實,不論公司是派息或送股等,除淨當天均會因應派息金額而在股價上相應作調整;因此,股東在除淨前買入/沽出,或除淨後買入/沽出,理論上是沒有分別的。但若在除淨當天,不論是受大巿上升,抑或公司有利好消息而令股價上升,並高於除淨價,則除淨前入貨便可達致所謂「財息兼收」。

*淨後股價表現還看基本面*

  由於近期大市氣氛欠佳,在這一輪派息期,亦鮮有出現財息兼收情況,即使早前不斷有投資者希望買入收息及收紅股的中華煤氣(00003),股價在除淨後(已計算除淨因素)亦曾最低下跌5%。
  市場上確實有不少投資者或機構性投資者,他們都希望收取股息(現金);因此,在除淨前股價一般也較具支持,尤其是派特別股息的股份,投資者持貨待收息,變相是將部分投資套現,這些套現資金可以再作投資或增持現金比重,這亦說明不少高息股股價在除淨前較有支持的原因;但在除淨後股價表現,由於已缺少了一批希望收息的資金入貨,股價表現只能回歸公司基本面,以及大巿的走勢了。

*多隻熱門股將陸續除淨*

  除了中華煤氣之外,中國銀行(03988)及農業銀行(01288)在除淨後的表現亦跑輸其他內銀股。其他內銀股及防守性較高的粵海投資(00270)、領展(00823),以及另些業務較波動的高息股,包括馬鋼(00323)、鞍鋼(00347)及中聯重科(01157)亦將在未來一、兩周陸續除淨,宜留意股價在除淨後的轉弱的可能,若以中、短線投資為目標,可考慮除淨前吼位沽貨套利。事實上,在現時市場氣氛之下,實難望財息兼收。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
 
*筆者持有中聯重科股份

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