中、港股市於首季完成「估值修復」的反彈後,第二季則受累中、美關係突然再度惡化而出現回調。自6月底G20峰會後,中、美兩國緊張氣氛有所緩和,「外憂」暫時得以消退,令人民幣走強,減低資金外流壓力。展望未來,雖然我們料下半年房地產增速將較上半年有所回軟,惟認為內需零售及基建仍具空間加大增速以支持經濟。且企業在較明朗的環境下,採購經理人指數等經濟數據有望回升。另一方面,消費物價指數受豬肉價格走強構成上升壓力,令全面減息空間暫時不大,因此預料內地將繼續以定向工具為市場提供流動性,保持寬鬆政策。整體而言,我們認為穩中求進仍為內地第3季目標,預料下半年中國經濟增長(GDP)在6﹒1%-6﹒4%區間。
*中國及香港-逆境自強,A股較吸引*
從香港銀行同業拆息持續走強及香港銀行體系結餘逐步回落的情況,相信香港不會跟隨外圍減息。香港經濟數據(零售及採購經理人指數)過去數季持續走軟,兩者均顯示經濟具下行壓力,與近月港股走勢出現背馳現象。港股現時預測估值為11﹒33倍,較自2008年起的平均市盈率11﹒61倍略便宜,亦較環球股市估值吸引,料成資金流入的誘因之一。未來數月經濟數據能否見底回升及企業盈利走向將成焦點,左右股市發展方向。
股市方面,中、港股市估值在「絕對」和「相對」方面也較環球股市吸引;加上內地金融國際化步伐向好,A股持續獲機構投資者資金流入,料A股將跑贏港股。2019年下半年料恒生指數以區間橫行為主,目標區間分別為26600點至30280點。
《利達LW A﹒M﹒基金經理、首席投資策略師 黃耀宗》
*聲明︰筆者所管理的基金持有相關資產
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