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26/07/2019 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國經濟前景不容樂觀

  《神州縱橫》中國上半年經濟數據一如筆者預期顯示情況差劣,前景更不容樂觀,當局亦要
承認經濟正面對新的下行壓力。最令人擔心者是當局並無應對的新思維及新策略,故難以擺脫困
局。
 
*經濟仍在軟著陸中*
 
  GDP一季度增6﹒4%二季度增6﹒2%,上半年平均為6﹒3%,清楚顯示經濟並未企
穩而繼續軟著陸,何時見底仍難預料。主要原因是工業增長明顯放緩,首季增6﹒5%次季低於
6%,上半年平均只得6﹒0%。需求方面的三頭馬車,外貿中出口上半年增6﹒1%而進口增
1﹒4%,順差擴大近42%。外需雖弱但內需更弱,令入口放緩多於出口,故外貿從整體看對
GDP反有推高作用。內需方面上半年零售額增8﹒4%比較穩定,但投資增5﹒8%則太低,
而一季度增6﹒8%顯示次季增幅大降。由上述可見中國經濟的最主要問題是內需中投資不足。
投資結構亦不理想,基建增4﹒1%偏低,房地產開發增10﹒9%偏高,唯一表現較佳者是高
技術製造及服務業投資增逾一成。
  展望今後,中國經濟將面臨新一輪的內外下行壓力。外來的包括中美貿易戰影響進一步浮現
,歐美等主要經濟體增長放緩復甦期走向終結,和多種因素可能觸發環球金融震盪。尤其值得注
意者是特朗普正施壓聯儲局放寬貨幣政策以壓美元,有可能為全球性貨幣戰掀開序幕。中國內部
的下行壓力包括累積放緩令信心流失,汽車市場進入調整期,在投資持續走弱下消費難興,和減
稅帶來的刺激只屬一次性等。
 
*須有重大投資計劃*
 
  但中國經濟的最根本問題並非來自經濟本身,而是經濟及宏調政策的失效。當局早已不斷加
大貨幣及財政放寬力度,卻仍難阻軟著陸勢頭,現再加上新下行壓力,試問經濟表現又怎能改善
?關鍵是當局的形勢判斷及政策出現了幾個重大偏差,且擇錯固執至今不改。這包括:(一)忽
略需求不足的主要問題,而只顧供給側改革。(二)未針對投資不足對症下藥進行治理,反而捨
本逐末推消費。(三)宏調政策取向不當:未放手讓人民幣貶值,曾過度放寬信貸而不顧槓桿率
已偏高的危險,財政開支採撒胡椒的低效做法,浪費資金以萬億元計。(四)又過飾非不承認表
現差勁,以「穩中有進」來掩蓋真相。以上各種若再繼續下去,須防引發經濟震盪。
  唯今之計必須集中財力辦大事,收回減稅減費等虛耗性開支,推出10萬億元的導向投資計
劃,分二至三年投入經濟中。這樣一是為重振信心二是為加快經濟優化、水平提升及補短板。投
向應相對集中於西部基建及資源開發,建設循環經濟及強化環保投入,開展新農業和支持創科及
新興產業等。中央財政可出資二至三成,其餘由社會資金籌集。《資深評論員 凌昆》

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