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24/10/2019 17:46

《缸邊嫺談-黃惠嫺》行業上游勘探開發資本支出,中海油服受惠

  《缸邊嫺談》2019年上半年,中海油服(02883)今年上半年的收入同比增長
66﹒6%至135﹒63億元(人民幣.下同)。收入增長主要受惠於集團四大板塊的作業量
均有不同程度的增加。其中,佔集團整體收入33﹒1%的鑽井服務,2019年上半年的收入
同比增長49﹒4%至44﹒92億元;佔集團整體收入48﹒9%的油田技術服務,收入同比
增長94﹒8%至66﹒31億元;佔集團整體收入10﹒6%的船舶服務,收入同比增長
15﹒9%至14﹒41億元;佔集團整體收入10﹒6%的船舶服務,收入同比增長
15﹒9%至14﹒41億元;佔集團整體收入7﹒4%的物探採集和工程勘察服務,收入同比
增長1﹒05倍至9﹒99億元。上半年集團業績扭虧為盈錄得9﹒73億元利潤,主要因為鑽
井服務及物探採集和工程勘察服務在業務量增加下而收入增加。
 
*業務量回升*
 
  今年上半年全球的上游勘探開發資本支出有所上升,油田服務市場有所復甦,招投標日益活
躍,特別是中國近海的勘探開發需求明顯增加。
  2019年上半年集團鑽井平台作業日數為6913天,同比增長33﹒8%。而鑽井的業
務量增加,平台受待命天減少,令集團今年上半年的平台日曆天使用率同比增加12﹒5個百分
點至76﹒6%。而上半年自升式鑽井平台日費增長19﹒3%,半潛式日費增長3﹒4%。此
外,與去年同期相比,鑽井平台總數從46部增加到52部,其中自升式鑽井平台增加了4部,
半潛式鑽井平台增加了2部,新增鑽井設備以租賃為主。在鑽井服務的訂單量上,上半年集團成
功最得多個項目。而油田技術服務在技術應用方面取得了較大突破下,集團2019年上半年取
得4個印尼的服務合同、2個緬甸的服務合同、1個加拿大的服務合同,以及1個墨西哥市場的
服務合同。
  油氣勘探開發經過多年的油價低迷,油氣公司減少資本投資後,現已在低迷中復甦。根據集
團預測,2019年下半年,國際政治經濟形勢仍面臨諸多風險,使國際油價的走勢面臨較多的
不確定因素。而根據國際信息服務機構HISMarkit的預測,2019年全球上游勘探開
發投資為4721億美元,同比增加15﹒63%,2019年下半年全球油氣公司的資本支出
和油田服務行業整體規模呈持續擴大。

*中長線目標價11﹒53元*

  國內方面,在保障國內能源安全背景下,要加大國內勘探開發力度,各油氣企業已全面增加
國內勘探開發資金和工作量投入,確保完成國家規劃部署的各項目標任務。從三桶油今年資本開
支計劃看,2019年三桶油上游勘探開發計劃資本支出3578至3678億元,同比增長
19﹒1%至22﹒5%;其中,而作為集團的最大客戶的中海油(2018年佔集團收入
76%),2019年計劃支出700至800億元,同比增長12﹒7%至28﹒8%。在海
洋大戰略下,國內近海的勘探開發需求明顯增加,集團在國內近海勘探開發作業方面具有絕對優
勢。集團更打破了重資產的經營模式,從重資產服務走向輕資產和技術服務轉型,新增租賃平台
擴充產能,優化資源配置。
  投資者可考慮於9﹒2元附近的位置增持或吸納,中長線目標價為11﹒53元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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