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25/10/2019 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國經濟要打保六戰

  《神州縱橫》中國第三季數據公布,正如筆者所料經濟下滑難止,且將由四季度開始陷入保
六的苦戰中。當局若不在政策上徹底更新前景不容樂觀,更須防引發硬著陸危機。
 
*GDP增長下滑不止*
 
  今年頭三季GDP增長為6﹒2%,仍在年初設定的6%至6﹒5%區間,但問題在於增幅
由頭季至三季呈現6﹒4%、6﹒2%及6%的持續下滑走勢,也延續了近年增長下行的軟著陸
型態。當局所謂「總體平穩」說法乃脫離事實,文過飾非,但紙包不住火,總理李克強也不得不
承認經濟下行壓力大,要以穩增長為重點任務。關鍵在於投資增速偏低而只有5﹒4%,比頭八
個月的5﹒5%稍降。其結構更不合理,民企投入只增4﹒7%,大量的減免稅務、財政支持及
貨幣寬鬆作用不顯。基建亦只增4﹒5%,相反要去庫存的房地產投資卻大升10﹒5%。消費
中零售額因汽車銷量下跌而偏軟,只有8﹒2%。在外需不振及中美貿戰陰雲下,外貿卻反成亮
點,出口增5﹒2%表現遠勝入口的跌0﹒1%(按人民幣計),令順差大升逾44%而有利
GDP增長。中美貿戰已令雙邊貿易開始深度調整大跌逾一成,但中國總體貿易仍有2﹒8%增
長,顯示外貿夥伴多元化令美國比重降低,至少可抵銷部分貿戰影響。在投資不振下工業生產難
見升溫,頭三季只增5﹒6%。9月稍升至5﹒8%卻未必是轉勢跡象。須防只是波動而不構成
樂觀因素。
 
*應集中力量直接增加投資*
 
  雖然宏觀經濟表現日差,但中國經濟底氣、韌力及適應能力均強,質素正不斷提升。故問題
不在經濟本身,而在中央的形勢錯判及策略偏差,發展的最重要瓶頸在當局的治理水平。按目前
情況看第四季便要打響保六成,因為預期內外需走勢均將一同惡化,到明年壓力更大。IMF已
調低增長估計至5﹒8%,但若現時的下行趨勢不變,這估計還可能偏於樂觀,更現實的估算是
5﹒5到5﹒8的區間。唯一可改變頹勢的是中央終於覺悟,認識到出台大規模財政引導投資計
劃的必要性,出重手直接推動投資升溫。為配合長遠發展的大額投資機會甚多。基建方面除了新
疆西藏的鐵路、物流等傳統系統外,還要為布局時速600公里的超高鐵網路作前期性投入。農
業方面,除優化傳統農業外還要啟動新農業建設,包括農業數字化工廠化,新型高產物料(如水
藻等),模擬光合作用和遠海養殖等。環保方面,要開展循環再用化廢為寶、綠色建築及綠色生
產等節能減耗項目,和新一代新能源等。IT方面,要推廣製造、建造及服務各業的智能化數字
化改造。服務方面,要開展養老養幼服務的集中化、遠程化等新模式。《資深評論員 凌昆》

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