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陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

25/10/2019 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國經濟要打保六戰

  中國第三季數據公布,正如筆者所料經濟下滑難止,且將由四季度開始陷入保六的苦戰中。當局若不在政策上徹底更新前景不容樂觀,更須防引發硬著陸危機。
 
*GDP增長下滑不止*
 
  今年頭三季GDP增長為6﹒2%,仍在年初設定的6%至6﹒5%區間,但問題在於增幅由頭季至三季呈現6﹒4%、6﹒2%及6%的持續下滑走勢,也延續了近年增長下行的軟著陸型態。當局所謂「總體平穩」說法乃脫離事實,文過飾非,但紙包不住火,總理李克強也不得不承認經濟下行壓力大,要以穩增長為重點任務。關鍵在於投資增速偏低而只有5﹒4%,比頭八個月的5﹒5%稍降。其結構更不合理,民企投入只增4﹒7%,大量的減免稅務、財政支持及貨幣寬鬆作用不顯。基建亦只增4﹒5%,相反要去庫存的房地產投資卻大升10﹒5%。消費中零售額因汽車銷量下跌而偏軟,只有8﹒2%。在外需不振及中美貿戰陰雲下,外貿卻反成亮點,出口增5﹒2%表現遠勝入口的跌0﹒1%(按人民幣計),令順差大升逾44%而有利GDP增長。中美貿戰已令雙邊貿易開始深度調整大跌逾一成,但中國總體貿易仍有2﹒8%增長,顯示外貿夥伴多元化令美國比重降低,至少可抵銷部分貿戰影響。在投資不振下工業生產難見升溫,頭三季只增5﹒6%。9月稍升至5﹒8%卻未必是轉勢跡象。須防只是波動而不構成樂觀因素。
 
*應集中力量直接增加投資*
 
  雖然宏觀經濟表現日差,但中國經濟底氣、韌力及適應能力均強,質素正不斷提升。故問題不在經濟本身,而在中央的形勢錯判及策略偏差,發展的最重要瓶頸在當局的治理水平。按目前情況看第四季便要打響保六成,因為預期內外需走勢均將一同惡化,到明年壓力更大。IMF已調低增長估計至5﹒8%,但若現時的下行趨勢不變,這估計還可能偏於樂觀,更現實的估算是5﹒5到5﹒8的區間。唯一可改變頹勢的是中央終於覺悟,認識到出台大規模財政引導投資計劃的必要性,出重手直接推動投資升溫。為配合長遠發展的大額投資機會甚多。基建方面除了新疆西藏的鐵路、物流等傳統系統外,還要為布局時速600公里的超高鐵網路作前期性投入。農業方面,除優化傳統農業外還要啟動新農業建設,包括農業數字化工廠化,新型高產物料(如水藻等),模擬光合作用和遠海養殖等。環保方面,要開展循環再用化廢為寶、綠色建築及綠色生產等節能減耗項目,和新一代新能源等。IT方面,要推廣製造、建造及服務各業的智能化數字化改造。服務方面,要開展養老養幼服務的集中化、遠程化等新模式。《資深評論員 凌昆》

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