星島（０１１０５）１１月５日晚公布，現持有約４８﹒９８％股權的執行董事兼董事會主席何柱國，正與一位獨立潛在買家就可能出售該公司之權益進行初步階段磋商。若交易成事，或觸發控制權轉變而變為強制全面收購。
星島股價早於１０月１５日見異動，成交股數由前一交易日不足２０萬股，大增至超過３００萬股，股價由０﹒７９元升至０﹒８８元。直至公司正式發出公告，表示正進行初步階段磋商前，股價已飛升至最高１﹒７６元，升幅高達１﹒２２倍。
透過併購或分拆，企業價值得以釋放，成交價成為相關資產的市場價值。香港上市印刷媒體不少，除星島以外，還有東方報業（０００１８）、經濟日報（００４２３）、明報系列的萬華媒體（００４２６）和世界華文媒體（００６８５），及轉型至網絡媒體的壹傳媒（００２８２）及毛記葵涌（０１７１６）。後兩者以多媒體作業務賣點，交易估值比較並不適合。以市盈率估值，具盈利能力的東方報業及經濟日報，分別是１７﹒７倍及８﹒７倍；星島現價相當於市盈率５３倍，溢價部分不少，相信某程度上反映了部分市場對成功收購的憧憬。以市帳率比較，星島、東方報業及經濟日報分別為倍數０﹒６１、０﹒７９及０﹒６９。就算星島新聞近月股價急升，現價市帳率仍然較同業低，以此比較，收購作價仍有空間。更何況，資本市場收購作價不時以１倍市帳率計算。
＊市帳率仍低於同業＊
公司是根據收購守則規則３﹒７、上市規則第１３﹒０９條及證券及期貨條例第ＸＩＶＡ部下之內幕消息條文作出的公告，因此假若潛在交易成事，公司控制權轉變下，需要按收購守則規則２６﹒１下作出強制全面要約，即是買家需要向其他股東提出全面要約，與大股東收購價錢一樣。意即，大股東若以１倍市帳率出售公司股權，屆時要約價或可達２﹒４６元，以６日中午價計，潛在升幅高達６４％。當然，前提是大股東與買方正式簽了ＭＯＵ及以此定價作為交易標準。事實上，集團公布只屬初步階段磋商，也不一定落實。當事情落空了，不排除股價打回原形至０﹒７９元，要注意投機者現價買是在博大股東成功出售，並且接受要約，惟風險也不少。
另一方面，可留意今次出售消息未能帶動整個媒體版塊炒作，基本上同業股價靜如止水，彈都唔彈下。皆因紙媒經營困難，不單止讀者人數大量減少，而且傳統廣告收入萎縮，互聯網廣告競爭大，行業前景不太樂觀。一間企業在大股東換人時，有時會同時炒作易主後的前景，由於紙媒行業發展空間不大，可憧憬空間不多，行業估值未會因為併購而得到估值重組的機會。當然，假若大股東是知名人士，易主後或有重大動作，甚至是發展相關的另類業務。不然的話，今轉星島股價炒起，投機者只是單一博股價未到收購價，而且是必定成功。以各一半的機率計算，１倍市帳率是成功，收購價目標２﹒４６元；失敗的話，股價回調至０﹒７９元，中間價就是１﹒６２元，即是短期機率各一半的合理價了。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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