《缸邊隨筆－石鏡泉》吹牛

　　美股近周屢創新高，何故？因為這隻美股牛是吹出來的，到不再吹，又或吹大了，牛皮也會吹破，會累街坊，但估計累不到Ａ股。
　　美股牛，何時破？盛寶銀行Ｓａｘｏ　Ｂａｎｋ於１月１３日出了個警告：隨時爆。他們的理據是美股（以標普５００計），是公司收入跟不上股價的上升。２０００年的科網股爆破，就是見證，今時又見這個爆破的徵兆。不過，盛寶銀行亦表明，美股可以迭創新高後，才被一些不知甚麼樣的原因，被引爆。正是火藥已備，只欠火種。
　　《華爾街日報》有報道，指在過去１２個月，有４０％的美股公司是蝕錢的，佛羅里達大學財務教授Ｊａｙ　Ｒｉｔｔｅｒ指出，在２０１８年上市的公司中，有８１％是蝕本的，這跟２０００年科網潮爆破時的比例相若。
　
＊美股今年２月或爆破＊
　
　　今次美股如爆破，時間可能是今年的２月，觸發點是Ｒｅｐｏ。
　　近周美股的迭創新高，都是跟美儲局向Ｒｅｐｏ市場注資，這個注資使美儲局的資產（即負債）不斷升高，如不斷向Ｒｅｐｏ市場注資下去，美儲局的資產表可以無限量地擴大，到美國經濟一旦出現衰退，美儲局將無力挽狂瀾，前財長薩默斯（Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ）就指出這個危機。
　　美儲局也知這個危機的存在，所以在２０１８年初就出了退市這一招，但退到２０１８年９月，美金融市場就因缺水，而急挫近２０％，之後才出了減息，不是ＱＥ的ＱＥ，以及在２０１９年９月１６日，美股又現危機時，美儲局就在Ｒｅｐｏ市場上大量注資。
　
＊倒骨牌效應致股災＊
　
　　Ｒｅｐｏ市場的重要性為何？如是銀行，可以向美儲局的貼現窗，以債券等資產作抵押，以美儲局的聯邦基金利率來拆入資金，但如果對沖基金、保險公司、基金公司等於周轉不靈，只可向同業借拆，這就是Ｒｅｐｏ市場的重要性；如借拆不來，這些對沖基金、保險公司、基金公司便只好在市場上拋售股票、債券來度難關，這便可以引來倒骨牌效應，股債急跌，你沽我沽之時，就有股災。
　　美儲局知悉，長期向Ｒｅｐｏ市場注資，即是供應無限資金予貪婪的投機者去牟利；但貪婪的投機者是不會停手的，他們明白美儲局不敢在古董舖內打老鼠，仍是一再在Ｒｅｐｏ市場拆入資金去推高股、債。於是，美儲局又欲重施故技，公布了個Ｒｅｐｏ退市計劃，由今年２月４日起，每兩周退５０億，期中，如有需要可停退市，又或再注資。
　
＊減息不等於可救衰退＊
　
　　前美儲局主席伯南克今年１月４日在美國經濟學會Ａｍｅｒｉｃａｎ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ的演講中指出，招美儲局有很多工具去應付可能的衰退；這包括：ＱＥ、負利率，及指導市場降息來配合，三招加起來，等同可降美息３％。市場對伯南克這個「豪言」可有降息３％的效果，大都存疑；因為息降了，不等於可以救得到可能出現的美國衰退。
　　如果伯南克的三招救不了，又或者美儲局在Ｒｅｐｏ上的退市又折戟，美國政府可能又要減稅、派福利、搞基建、直接向社會派錢，而美儲局可能一改以往，向欠錢的對沖基金、保險公司、基金直接注資，這是不折不扣的非自由市場行為，是干預，這是投資者在２０２０年所要預期出現的。
　
＊虧佬市虛不受補＊
　
　　因此，不要輕言沽空美股，因為人家有大水喉（人參、靈芝）救，但一個虧佬市（盈利跟不上）一旦出現虛不受補，也是會一命嗚呼。
　　由上周起，美股開始進入公布２０１９第四季業績，如果多公司盈利不濟，而投資者對其前景失望時，就會沽貨；這是美儲局或美政府不論注幾多資，都救不回來的，虧佬股市幾時死？不知，但宜小心。
　　美股不濟，Ａ股又是否會不濟，不會；估計美股不濟時，流出的資金可以走來買Ａ股，因為ＭＳＣＩ和富時指數，都為外資對Ａ股的投資，開出路條。怎揀股？
　
＊負利率下的搶手貨＊
　
　　當世界息口會趨零以至負利率時，任何有實質盈利、可派息（最好是３厘半或以上）都是會日後成為搶手貨的。《資深投資者　石鏡泉》