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07/02/2020 16:55

《窩輪匯智-劉嘉輝》急升過後如何作轉倉部署?

  上周提到「末日輪」的「變金之旅」,主要是在到期前相關資產價格出現突變,令輪證價格成功由價外變為價內甚至深入價內,其後產生的內在值令窩輪價格急升,出現具爆炸性的倍升走勢。
  隨市況在數個交易日內大幅反彈,個別焦點股份如阿里巴巴(09988)等已錄得短時間的升勢之時,輪證策略又該如何調整?
  就以上周五(31日)筆者在網上節目「一周輪證焦點」中提到的阿里巴巴認購證為例,產品的條款是約7%價外,本年8月到期,對換比率100:1,當時實際槓桿約為6﹒7倍,而正股當時於200元位置。在阿里急彈的走勢中,截至周五中午12時,正股一周升約7%,輪價則大升約44%,成功由價外變為價內,並捕捉及放大正股這段升浪中的表現。
  當產品已變為價內,理論上實際槓桿會較之前為低,輪價會較高,因此不少投資者會考慮先行獲利並換碼繼續坐倉。換碼的策略,是將原來的利潤先行鎖定,以部分利潤買入新一隻認購證,而輪價將較原先已為價內的產品為低,減少資金於市場承受的風險。
  至於何謂貼價?貼價程度多少,其實是相對正股的波動性。就以阿里為例,其成交活躍的引伸波幅普遍約於30%以上,亦意味市場預期正股每天的波動性約2%。若將這類上落幅度較大的正股與一些如內銀股等比較,輪證的貼價程度就會因應正股而有所不同。簡單說,若同樣是7%價外,到期日相若,放於阿里與內銀股身上,相對的風險程度就會很不同。
《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 劉嘉輝》
 
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*本文由香港上海匯豐銀行有限公司發行。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品
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