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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

16/03/2020 16:13

《價值美股-阮靜瑤》美國放水為何愈放愈跌?

  美國聯儲局「落重藥」減息1厘,至0至0﹒25厘,其後美股期貨跌停。回顧3月3日美聯儲於盤中減息50個點子,美股只上揚了不足15分鐘便調頭向下。雖然緊急減息能夠向市場釋放流動性,但來得太快太急,反而引起了投資者警惕,資金恐慌的加劇引起演算法交易人踩人、無序去槓桿、被動式投資如ETF贖回,製造了旋渦式下跌,變相利率愈減,股市愈跌。

  這次美聯儲減息1厘,情況與上次稍有不同,市場槓桿已較上次低,但投資者仍要留意資金流向。美聯儲連續大幅度減息,若中國或其他控制肺炎疫情較理想的地區未有完全跟進,利差或導致熱錢流入該等地區。這情況有利有弊,弊是如當地貨幣兌美元匯率大幅升值,其出口將雪上加霜;利是對其資產價格包括股市,也許有不同程度的支持作用。以中國來說,人民幣匯率堅挺。在早前全球「熔斷潮」下,A股抗跌力明顯較強。中國刺激經濟措施,再非大水漫灌,而是針對醫療、社會福利和基建的投入,加上外圍多個市場失控,預期中國釋放的資金(包括投資和消費),都能保留在本國經濟體系之中。預期中國股市較美股早喘穩,屆時將吸引更多海外熱錢的流入。

  至於美股走勢,有網友問,美股是否已陷入熊市?筆者的看法是,以各種指標和定義來說,美股熊市已是八九不離十。但分析歸分析,以實際交易中,還是建議大家放下對牛熊的猜測。因為當你確定是某段行情是牛或熊,再作部署實屬為時已晚。更慘的是,投資者容易做出帶有強烈個人偏見的操作,最終走向極端。在急風暴雨中過於自信,是操作上的大忌。如果你自問在天下太平玩easy mode時,績效只是普通,股市進入hard mode時,風險管理以外的部署應少做少錯。大市見底前,必先要喘穩。過去美股十年慢牛,投資者自然有信心長期坐貨;但當單日千點波幅已常態,誰喜歡天天坐過山車?08金融海嘯後復甦,造就了一群低位買貨的投資者悶聲大發財。說起來容易,關鍵是他們沒有被巨浪衝得元氣大傷,才有後續的回報。珍惜今天的一元,明天才能多賺兩元。市況差要保留實力,市況好時才有更多資本追逐回報。
《茂宸證券經紀業務部助理副總裁 阮靜瑤》

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