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作者為資深投資者。

19/03/2020 14:32

《缸邊嫺談-黃惠嫺》高鑫線下線上業務能力增強,盈利能力提升

  自2017年起,阿里巴巴已成為高鑫零售(06808)的第二大股東,雙方在O2O業務上合作。2019年,高鑫零售的O2O業務的總銷售營收較2018年增長近90%。
  B2C目前的用戶數已突破3300萬,活躍用戶數超過1000萬,店日均單量及客單價持續穩定攀升。
  去年集團B2B業務營收同比增長50%,目前B2B業務現有用戶已超過53萬,活躍用戶接近24萬,客單價超過1000元人民幣。
  在貓超「半日達」服務上,集團會將「半日達」服務由178家擴大至280家門店,預計到2020年5月底前會全部上線,並希望由約兩萬隻單品,逐步擴張至生鮮及食品領域。
  2020年集團與阿里巴巴在線上業務會繼續加深合作,如與天貓超市進行庫存共用,與菜鳥驛站合作發展社區團購,同時亦會合作發展中型超市業態。
  集團已完成大潤發及歐尚總部、供應鏈、商品結構及物流中心整合。業務模式從過往實期門店向「店倉合一」轉變。集團相信隨著「半日達」服務能力進一步增強,集團2020年線上銷售佔比有望由約佔一成進一步提升至20%左右。
 
*大賣場業務*
 
  2019年集團淨增了2家大賣場門店,大賣場門店總數486家,總建築面積超過1300萬平方米。
  截至2019年12月31日,透過簽訂租約或收購地塊的方式,集團物色並取得了43個地點開設綜合性大賣場,其中37家在建,儲備新門店量充足。
  在重構大賣場上,2019年集團一共升級改造了10家門店。改造後,同店增長有明顯改善,尤其是生鮮品類的同店增長,平均錄得雙位數增長。2020年預計將會改造50家現有的門店,相信改造更多門店後,集團的同店增長將會進一步提升。
 
*疫情下的機遇*
 
  集團旗下大超市屬民生必需品,高鑫零售董事長黃明端透露,2月份,「大潤發優鮮」APP新註冊用戶數環比增長105%;而歐尚的線上1小時到家業務2月訂單量同比增長5倍,業績同比增長7倍;2月份受疫情影響,雖然運力不足,但線上業績增長3﹒5倍至4倍,主要是生鮮食品類。
  疫情下,更大程度上改變了市民購物模式,令集團獲客成本大大降低,加上集團已完成了大潤發及歐尚的總部、供應鏈、商品結構及物流中心的整合,進一步提升「店倉合一」模式,預計2020年的O2O業務的收入將會提高。
 
*業績略勝預期*
 
  2019年全年業績略勝市場預期。去年集團的收入同比跌4%至953﹒57億元(人民幣.下同);毛利率提升1﹒7個百分點至27﹒0%。毛利率提升因集團持續優化產品組合,以及雙品牌間的供應鏈整合;盈利增長14﹒4%至28﹒34億元。
  另外,2019年集團的同店銷售增長(不含家電)為-1﹒01%,優於2019年上半年-1﹒76%,其中大潤發全年同店增長0﹒5%。在門店整合大致完成後,預期門店業績會於2020年重回正軌,加上O2O業務的帶動,2020年集團的收入有望回復正增長,而利潤亦隨之而增長加快。投資者可考慮於現水平增持或吸納,目標價為港幣11﹒16元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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