《缸邊嫺談－黃惠嫺》高鑫線下線上業務能力增強，盈利能力提升

　　自２０１７年起，阿里巴巴已成為高鑫零售（０６８０８）的第二大股東，雙方在Ｏ２Ｏ業務上合作。２０１９年，高鑫零售的Ｏ２Ｏ業務的總銷售營收較２０１８年增長近９０％。
　　Ｂ２Ｃ目前的用戶數已突破３３００萬，活躍用戶數超過１０００萬，店日均單量及客單價持續穩定攀升。
　　去年集團Ｂ２Ｂ業務營收同比增長５０％，目前Ｂ２Ｂ業務現有用戶已超過５３萬，活躍用戶接近２４萬，客單價超過１０００元人民幣。
　　在貓超「半日達」服務上，集團會將「半日達」服務由１７８家擴大至２８０家門店，預計到２０２０年５月底前會全部上線，並希望由約兩萬隻單品，逐步擴張至生鮮及食品領域。
　　２０２０年集團與阿里巴巴在線上業務會繼續加深合作，如與天貓超市進行庫存共用，與菜鳥驛站合作發展社區團購，同時亦會合作發展中型超市業態。
　　集團已完成大潤發及歐尚總部、供應鏈、商品結構及物流中心整合。業務模式從過往實期門店向「店倉合一」轉變。集團相信隨著「半日達」服務能力進一步增強，集團２０２０年線上銷售佔比有望由約佔一成進一步提升至２０％左右。
　
＊大賣場業務＊
　
　　２０１９年集團淨增了２家大賣場門店，大賣場門店總數４８６家，總建築面積超過１３００萬平方米。
　　截至２０１９年１２月３１日，透過簽訂租約或收購地塊的方式，集團物色並取得了４３個地點開設綜合性大賣場，其中３７家在建，儲備新門店量充足。
　　在重構大賣場上，２０１９年集團一共升級改造了１０家門店。改造後，同店增長有明顯改善，尤其是生鮮品類的同店增長，平均錄得雙位數增長。２０２０年預計將會改造５０家現有的門店，相信改造更多門店後，集團的同店增長將會進一步提升。
　
＊疫情下的機遇＊
　
　　集團旗下大超市屬民生必需品，高鑫零售董事長黃明端透露，２月份，「大潤發優鮮」ＡＰＰ新註冊用戶數環比增長１０５％；而歐尚的線上１小時到家業務２月訂單量同比增長５倍，業績同比增長７倍；２月份受疫情影響，雖然運力不足，但線上業績增長３﹒５倍至４倍，主要是生鮮食品類。
　　疫情下，更大程度上改變了市民購物模式，令集團獲客成本大大降低，加上集團已完成了大潤發及歐尚的總部、供應鏈、商品結構及物流中心的整合，進一步提升「店倉合一」模式，預計２０２０年的Ｏ２Ｏ業務的收入將會提高。
　
＊業績略勝預期＊
　
　　２０１９年全年業績略勝市場預期。去年集團的收入同比跌４％至９５３﹒５７億元（人民幣．下同）；毛利率提升１﹒７個百分點至２７﹒０％。毛利率提升因集團持續優化產品組合，以及雙品牌間的供應鏈整合；盈利增長１４﹒４％至２８﹒３４億元。
　　另外，２０１９年集團的同店銷售增長（不含家電）為－１﹒０１％，優於２０１９年上半年－１﹒７６％，其中大潤發全年同店增長０﹒５％。在門店整合大致完成後，預期門店業績會於２０２０年重回正軌，加上Ｏ２Ｏ業務的帶動，２０２０年集團的收入有望回復正增長，而利潤亦隨之而增長加快。投資者可考慮於現水平增持或吸納，目標價為港幣１１﹒１６元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份