2020年過了不足三分之一,投資市場已經歷了大幅波動,投資者飽吃驚風散。股市方面,美股三大指數連續多日創出歷史新高後,又作出了跳崖式的下跌,踏入三月,標普500指數大跌,短短10個交易日內觸動熔斷機制四次,道指由2月12日最高位的29568點,最低曾下跌到3月23日的18213點;港股亦好不了多少,恒指從1月20日最高位的29174點,最低同樣在3月23日下跌到21659點。
商品市場方面,原油價格的上落更是觸目驚心。3月初,隨著俄羅斯與石油輸出國組織(OPEC)減產談判破裂,更掀起石油減價戰,油價應聲急挫,國際油價於3月9日更曾急挫逾24%,創下1991年波斯灣戰爭以來最大單日跌幅紀錄。當中紐約4月期油及倫敦5月布蘭特期油亦雙雙大跌24%。;其後只是美國總統特朗普透露,俄羅斯與沙特阿拉伯將會達成減產協議,紐約5月期油及倫敦6月布蘭特期油便已分別彈升24﹒7%及21%,又齊齊創出史上最大單日升幅紀錄;好戲還在後頭,雖然產油國真的達成減產協議,惟油價仍然跌跌不休,紐約5月期油就在交收前夕的本周一(20日),更歷史性地跌穿0的水平,低見負40美元一桶,震驚全球。
投資市場波譎雲詭,投資者的資產配置當中,適宜分配更大比例於避險資產。不同市場亦有不同避險資產的選擇,以下為各位讀者逐項數。
說到避險資產,第一樣想到的,通常是債券。不過,並非所有債券都可作為避險之用,回顧2000年以來多次股市大跌,只有高信用評級,尤其是AA評級或以上的債券,才有避險之效。至於高收益債券,即信用評級低於BBB者,顧名思義,較低評級反映較高風險。尤其是現時新冠疫情全球大流行下,評級機構標普及穆迪正以金融海嘯以來最快速度,下調美國企業債務評級,債務危機或會一觸即發,投資者須小心選擇。
股票市場方面,整體確是風高浪急,但也有避險之選,就是高息股、公用股,以及房地產信託(REITs)。不過,所謂高息,只是根據過往派息及現時股價計算,並不代表未來能夠維持。至於公用股,則有分主營外地業務或本地業務,前者就有匯兌風險。而REITs明文規定只要有盈利就需要派息,但當中如果牽涉受到疫情影響的產業,盈利或會受損,其實亦未必能避險。
至於商品市場,黃金普遍被視為傳統的資金避難所。尤其是在這全球央行減息,甚至達致負利率,低息環境短中期難以改變的世道下,黃金更具優勢。然而,值得注意的是,早前股市大跌,金價亦然回落。
其實,貨幣市場亦有避險選擇,一直以來就是美元、日圓,以及瑞士法郎。然而,以上三個國家的疫情嚴重,尚未受到控制,經濟所受打擊難以估算,因此,投資者近日反而將目光投放在疫情受控、經濟正在恢復的中國的貨幣,即人民幣身上。
《康宏理財服務有限公司行政總裁 冼健岷》
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