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作者為資深投資者。

13/05/2020 11:45

《古臣周記-古臣》電商第二巨頭京東殺到,對阿里巴巴係危定機?

  繼阿里巴巴(09988)成功喺香江第二上市之後,市傳已經有唔少中概股心思思想回歸上市。可惜遇上新冠肺炎全球大流行,搞到全球魚缸動盪不斷,唔少公司都暫停咗上市計劃。近排,神州同香江疫情已經受控,花旗國部分州份已經開始重啟經濟,市況轉穩,京東開始按壓不住,市傳率先要嗻6月上市。京東為首嘅中概擬陸續返香江第二上市,對阿里巴巴係危還是機?京東又係唔係咁值得抽?

*傳京東本月25日開始招股*

  自從阿里巴巴喺香江上市後,已經有好多預測話京東、網易、百度等中概股準備或已秘密遞交上市文件。另外,近期以瑞幸咖啡為例嘅中概股鬧出財務醜聞,其他喺花旗國上市嘅中概股或多或少形象受損,更令到沽空機構更加盯住唔放。加上神州同花旗國關係反覆,更係令中概股左右為難。就咁睇嚟,由上年開始允許符合條件嘅神州企業喺香江第二上市,的確係依班中概股吸金嘅好選擇。
  近日,市傳香江將迎來第二隻第二上市嘅中概股,佢就係神州第二大電商公司,亦係阿里巴巴嘅競爭對手--京東。據報京東計劃今個月25號開始新股認購,最快喺6月正式掛牌上市。本次京東將出售5%股份,集資額約34億美金,折合約265億港紙,將會榮登今年香江最大IPO。保薦人為美銀、中信里昂及瑞銀。

*京東側重3C商品及電子產品*

  首先從行業上,京東同阿里巴巴都係行業龍頭,按上年電子零售銷售總額計,阿里佔58巴仙,而緊居其後就係京東同拼多多,分別各佔17巴仙及7巴仙。不過,兩者喺銷售商品嘅側重點唔同,阿里巴巴主要係服裝、快速消費品(FMCG);京東則係3C商品及電子產品,近年都有發展FMCG。
  電商除咗商品,送貨服務都係其中重要嘅組成部分,喺依方面京東就比阿里巴巴做得更好。阿里巴巴雖然有附屬嘅物流公司,但佢大部分物流都係同其他大型物流企業合作,例如,中通快遞、圓通速遞,還是比較依賴第三方。而京東佢已經建立自家全國物流網絡,所有物流都由自己承包。喺今年年頭突然爆發嘅新冠疫情中,京東就比阿里巴巴有優勢,佢有發展自己嘅供應鏈同埋先進嘅無人機、無人車物流,所以京東農曆新年後就可以恢復全面運作,可以話係當時為數不多可以持續為消費者服務嘅電商。因此大行高盛就預期京東首季收入增長14巴仙,而券商綜合料阿里巴巴跌26巴仙。從短期睇,阿臣認為京東上市會比阿里巴巴股價帶來壓力,其一,兩者都係行業龍頭,加上券商普偏料京東首季業績優;其二,目前疫情仍未消去,投資重點仍在較為穩定的資產,且兩者業務相似,料會分流部分資金。
  但從長遠發展,阿里巴巴嘅業務分配更優於京東。阿里巴巴除咗電商業務天貓、淘寶,還有網上醫療業務阿里健康(00241),外賣業務餓了麼及遠程辦公業務釘釘等等,雖然這些業務目前佔比少,仲有部分係未錄得收入,不過依類業務都可以話係未來大勢所趨,可憧憬會為阿里巴巴盈利再添筆。而京東主要仲係電商及物流,雖近年來都有發展AI業務,但對比阿里巴巴業務比較單一,不過佢勝在有充裕嘅現金及強勁嘅現金循環周期。因此,從長線睇,京東並唔會係阿里巴巴嘅壓力,因為兩者未來發展方面不同,不過同屬新經濟龍頭嘅兩者前景仍不可量,或能相輔相成。

*京東值唔值得抽?*

  根據業績,2019年京東營收5769億人仔增長24﹒9巴仙,全年實現淨利潤122億人幣,實現扭虧為盈。而喺2019年第四季,京東活躍用戶數量環比增長8﹒3巴仙至3﹒62億人,同時超過阿里巴巴同期嘅1800萬用戶增長。此外,東京自家強大嘅物流業務亦係獲稱全球首個擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包這六大物流網絡嘅企業,佢仲有智能倉庫管理、無人機等,主打自營訂單可以喺24小時內送達。對此,大行瑞信就表示睇好內地電商三巨頭,當中首選京東。該行指,京東二次上市加分拆京東物流上市會推動股價上漲,而京東電商新增直播、生鮮等新模式後盈利可見性高於同業。瑞信預計,目前電商直播、C2M及生鮮電商總市場規模達3﹒6萬億人仔,而至2023年,直播電商市場規模將擴大至1﹒8萬億人仔。雖然,近月沽空機構連番爆出中概股財務醜聞,但對於京東依隻喺花旗國打滾咗近6年嘅行業龍頭,佢還是有信用保證的。所以論目前業務同未來前景,阿臣覺得京東都係值得一抽。
  古臣持倉本周繼續按兵不動,阿里巴巴繼續持有。

  表列截至5月13日阿臣投資組合表現:
 
  股份      股數     平均買入價(元)   現價(元)   總值(元)
 ----------------------------------------
  港股: 
  SPDR金ETF  10股 1097﹒00   1240﹒00   12400
  平安好醫生    200股   52﹒90    117﹒10   23420
  阿里巴巴     100股  176﹒00    195﹒90   19590
  微盟集團    2000股    4﹒55      5﹒75   11500
  三一國際    2000股    4﹒11      4﹒17    8340
 ----------------------------------------
  股票市值    :   75250元
  剩餘現金    :  127620元
  組合淨值    :  202870元
  組合本月收益表現:  + 0﹒7%(截至上月底止組合淨值:201270元)
  組合累計收益表現:  +93﹒2%(本金105000元計)(2016年8月開倉)
 
  *數據截至今日上午11:15am

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