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李玉麗女士是晉達資產管理駐香港的大中華零售業務主管,負責管理和推動晉達大中華地區的零售業務。在加入晉達資產管理前,她曾於安聯投資、高盛私人財富管理公司等公司任職,擁有豐富的行業經驗。李女士畢業於多倫多大學,並擁有香港科技大學工商管理碩士學位。

14/05/2020 10:05

《投資新視野-鄧嘉南》從「疫市」中找機會

  自本年初,大市波幅已較2008年全球金融危機時為嚴重,主要受到新冠病毒全球大流行、石油減價戰和市場流動性事件的三重衝擊影響。雖然大市近期走勢令投資者憂慮,但不分優劣的拋售及異常市況其實在不同資產類別內創造投資機會。
  從較短期來看,投資評級信貸和防守型或受周期影響較少的股票可會成為投資焦點。就較長期而言,隨著中國經濟轉型至更受消費帶動的模式,我們對於亞洲股票會受惠於正面的結構性趨勢保持樂觀看法。
  股票方面,優質及風險較低的股票由年初至今表現大幅優於價值型股票。同時,大型股表現優於小型股已形成一股趨勢。財政刺激措施可能令通脹上升,或會引發市場討論投資趨勢的潛在變化。現階段看來,新冠病毒疫情導致需求受壓,令全球通脹現有阻力增強,對於備受結構性挑戰的行業內高負債的企業而言,需求受壓料將更具挑戰性或無法克服。市場內不少「價值型」證券亦明顯具有這些負面特性。對於財政實力較強、槓桿比率較低及具備較穩健增長特性的企業而言,其表現會持續較為穩健。
  隨著中國經濟轉型至更受消費帶動的模式,加上近期宏觀經濟發展可望進一步鞏固這種型態,相信可為亞洲區內帶來正面的結構性趨勢發展。另外,區內市場在今年初反覆波動後,目前估值水平已開始變得吸引。
  在已發展市場債券中,現時全球債券收益率處於偏低的絕對水平,意味投資者須慎選收益機會,從而在現階段實現防守型投資部署。在疫情爆發前,各國央行已經放寬貨幣政策,藉此實現通脹目標,但由於今年經濟受嚴重衝擊,各國現時與通脹目標的距離更遠,利率因此將在未來一段長時期維持於低水平。展望未來,財政與貨幣政策的界線可能會變得更加模糊不清。
  至於新興市場債券方面,也出現市場混亂的情況。值得注意的是,從通脹率和企業健康狀況來看,新興市場的基本因素較過往強勁,經常帳亦錄得總盈餘。由於已發展市場利率可能會在未來幾年持續偏低,而這些收益率水平將不利已發展市場政府債券的長期回報,因此新興市場債券會逐漸成為重要的收益來源。部分新興市場債券的實質息差已達到全球金融危機以來的高位。這些實質利率偏高,而通脹相對偏低的國家可能具投資吸引力,因為這兩項因素結合,有助這些市場保存資金,並在經濟下行時可以較大幅度減息。
  黃金方面,目前的價格水平顯得吸引。投資者一般在負利率、經濟不明朗或股票市場欠佳時買入黃金保值。不過,黃金今年表現波動,受到投資者急於套現及美元升值令市場流動性緊絀所影響。美元估值過高,加上央行為市場注入大量流動性,以及短期和長期利率甚低,相信應能為金價提供支持。
  現時的估值水平帶來個別領域的買入機會,但投資者需要就不同市場和證券仔細分析,並同時提防短期按市價計價而可能出現的各種情況,才可發掘真正的長期投資機會。
《晉達資產管理大中華零售業務主管 鄧嘉南》

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