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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

18/05/2020 10:49

《每周華語-黃溢華》全球地緣政局面面觀

  踏入5月/6月,更多國家已見進一步「解封」,有助資產市場回穩,而各國大城市之市面見好一點的經濟活動。但下半年考驗仍大,主要央行有可能再三「放水」,甚而用更低息率,步入「負」息世界,年底前後,不足為奇。一旦疫情反彈,央行將更快地下調息率!
 
  5月紐約期油不久前低見負37美元,踏入6月紐約期市現貨合約,升回20多美元。6月紐約期油又將到期,轉倉入7月合約(即沽6月合約、買入7月合約)等等,會否再出現巨大波動?機會已較低。目前全球地緣政局因為環球疫情而變得更為複雜。疫情使大中小國之經濟有實質影響,政府大失預算,企業大多損失慘重而我們至今對病毒並未有真正全面的科研認識。不錯,5月/6月將見更多地區/國家開放,推動經濟重回正軌,但疫情反彈等等局限性及各國自身的政治爭執不停,有可能使下半年的經濟重啟格局收效不太大。經濟略為回穩,能源及商品價格回升,但能否企穩現時之反彈水平?!考驗十分之大。事實上,疫情若出現巨大的第二波,美儲局採用「負」息已不足為奇,上周見新西蘭已推出「負」息政策。相反,疫情反彈不猛,可見在「低水平」發展,又有新藥及有疫苗,那麼全球疫情有向好一點的條件,利好股市等。但以目下5月形勢看,下半年企業已不易賺回上半年的巨大損失,因而採取持平態度較穩妥,不宜太悲觀,亦不可急於樂觀:見步行步,保留更多現金為上策。
 
  地緣政局日見不清晰,誰是誰非由事實與歷史去分析、決定。但短期看,各國各自困難之下,「問題」往外放、往外推移機會大。因此,國際貿易已不易有改進,倒退在所難免,使下半年多了更大的不肯性。
 
  地緣政局,以利益為根本!當然,理念與歷史關聯也是重要的因素。中國市場「大、大、大」,因而有自身「保護傘」,但大前題是自身穩定,消費可維持及公共衞生可重拾旅客、商業信心,外資返回內地市場。自身市場「大」:「好、好、好」,但失去外來的動力。人物/資金流等投入,40年的光景/開放成果便打了大的折扣。今時今日,開放的世局才是中國的發展方面,但失去「朋友」,失去對外吸取資金的「動力」:中國的損失亦十分之巨大、不可估算。且中國對全球的健康影響力亦見倒退,打回只與「舊」好友一起,亦不理想。但目前形勢,不利全球,亦各有損失,「不理性」的發展,乃因素太多,使各國「不理性」地往「分解」「全球化」方向加速移動。歐美日英也好,再加俄國甚而印度也好,中長期「分割」中國的利益又見「浮現」,但「分割」本質,已不是一百多、二百年前的歷史重演,今天因為疫情而衍生了巨大的地緣變化,「打」的已不是真槍實彈,也再不是口號及盲目推動人心,必須由「不理性」返回「理性」,即使年底不是特朗普做總統,硬使各國「信服」,亦不易爭取穩定的國際關係格局。問題根源不只在「疫情」!
 
  5月初,俄國只用十分鐘的空演,便慶祝了戰勝二戰75周年!而歐美英各國亦極為低調慶祝歐戰勝利75年「之久」!為甚麼「之久」?!因為二戰之後,仍有極多今天仍未解決的問題存在於各國之間,前蘇聯不再存在,至少失去了中亞,而中國「一帶一路」連上中亞,加了俄國的份兒,俄人真的「心服」?而亞洲有自身格局,今多了美國話事,中日又真的「心服」?甚而南北韓有自身的民族希望,可惜在幾個大國左右之下,今天仍「一分為二」,尼克松70年初訪美,力抗蘇聯,1980年代成功瓦解蘇聯,若非「911」及2008年「次按」,美國不用靠G20了!
 
  二戰之後美國當全球警察,自覺失去太多!「全球化」只得「金錢」,但得不到希望的「新中國心」,而中國亦不可能只以40年便可把幾千年的「歷史、文化」融入「地球村」,且自身不可不全力穩定之下,亦到了不易再行前一步的時刻。各國到了不易退讓的一刻!「全球化」未到「殘局」棋局,但已不易用已有的模式往前行,美國不可能要求全球財困之下,不停買新發行的美債,而任印、負息等扭曲全球,一旦美元到了「危急」的一刻,不難想像「地球」經濟系統全面失控,比疫情更慘。「非理性」行為正在目前,起因乃歷史長波使然,行不了。
 
  上半年未過,不少企業已損失慘重。中短期有政府支持,但企業必須靠自身力量渡過危機!企業派息往下移,甚而不可能派息。企業發債日多,因而央行必須維持更低息甚而政府直接支持重要企/行業。美元仍見強勢,金升至1700/1900美元之內機會上升。股債市見更波動,現金仍為主打。《資深市場人士 黃溢華》
 
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