《財金樂道－陳樂怡》恒指阻力位２５０００點，留意新基建主題

　　中美關係趨緊張成市場另一不穩定因素，美國商務部公布，禁止全球晶片製造商向華為供應使用美國技術和軟件，及在海外設計和製造的半導體產品，除非得到特許；同時亦有消息指蘋果或潛在成為中國報復目標。
　　兩國關係再度成為市場焦點，不過受疫情影響，環球經濟已非常疲弱，若中美甚至環球的貿易戰再度升溫，將不利經濟復甦。目前中美雙方均不具備再大規模進行貿易戰的條件，料中美貿易戰短期再明顯惡化的機會不是太大，但過程中的吵吵鬧鬧則較難避免。
　
＊恒指准納入Ｗ股及第二上市股＊
　
　　恒生指數公司公布諮詢總結，納入同股不同權公司（Ｗ股）及第二上市公司至恒指及國指選股範疇。權重上限設定為５％，與其他個股的上限權重為１０％不同，惟符合市場預期，且不排除未來有上調空間，長遠有利更多行業的公司獲納入恒指，改善以往側重於傳統舊經濟股的局面。隨著恒指可納入Ｗ股，部分權重不高及成交量較低的舊經濟股份，包括恒隆地產（００１０１）、信和置業（０００８３）等被剔出的風險亦增加。
　　市場消息另指，納斯達克將對首次公開招股發布新規定，或使部分中資企業在該交易所上市變得更困難。由於中美關係不穩，料或有更多內地企業轉投本港上市，加上恒指可納入ＷＶＲ股份，亦增加了在港上市的吸引力，料未來將有更多中資企業回歸本港上市，港交所（００３８８）受惠程度大。
　
＊疫情第二波爆發風險有增無減＊
　
　　世界各國開始放鬆社交限制，不過重啟經濟則增加疫情第二次爆發的風險。另外，美國聯儲局主席鮑威爾預計，國內第二季ＧＤＰ或再萎縮２０％，同時，國際貨幣基金組織亦表示，因疫情衝擊全球經濟前景已進一步惡化，故此當局將下修此前預測的全球經濟萎縮３％的預期，並將於６月公布新預測。疲弱的經濟及企業展望將限制投資市場表現，料短線走勢仍較波動。
　　根據市場調查，美國人對中國的態度漸趨負面，因此，打擊中國將是今年美國總統大選的其中一個議題。５Ｇ及科技層面外，美國政府退休基金亦暫緩投資中資股。美國亦指中國黑客竊取疫苗研究等；預期中美緊張關係將持續至大選。不過，為了避免對美國經濟過度衝擊，預期特朗普將不會與中國全面鬧翻。
　　中國、德國以及韓國均有一些群組感染個案或感染率回升，第二波爆發的風險有增無減。美國國家過敏與傳染病研究所所長福奇出席國會聽證會，指出美國疫情未受控，過快重啟經濟，或令疫情反彈，市場樂觀情緒減弱。
　　事實上，在特朗普領導下，美國社會進一步分裂，不利控制疫情。雖然近期美股回升幅度顯著，但其走勢欠缺經濟數據支持，加上目前估值偏高，短期回吐壓力持續升溫。
　
＊經濟復甦需時，中美關係添壓＊
　
　　油組與盟友４月初達成每日減產協議，但油價走勢仍然疲弱。因此，沙地於近日宣布進一步減產１００萬桶，將其產量減至７５０萬桶。媒體消息指出，沙地亦要求盟友減產，以支持油價。另一方面，受油價急挫所衝擊，美國部分成本較高的油產量（例如頁岩油）關閉，美國每日原油產量較高峰減少１４０萬桶，至１１６０萬桶。再加上歐美經濟重啟，及多國開始放鬆旅遊限制等，料需求降幅將略有收窄。預期油價再大幅下挫的機會不大，下半年目標每桶３５美元。
　　總理李克強在國務院常務會議提出，面對今年前所未有的挑戰，要加大宏調對沖力度，落實六保；充分發揮財政、貨幣、社保、就業等政策。預期中央政府首要目標是保就業，以避免社會不穩。事實上，中央政府多次強調要將產業升級，未來投資會否更注重新基建，值得注視。
　　Ａ股正進入兩會行情，近期繼續反覆上升，事實上，近年（除２０１８年外）兩會前後，Ａ股普遍向好。因此，４月底公布兩會召開日期後，Ａ股近期反覆上升趨勢，是可以預期。無可否認，受疫情影響，海外經濟衰退，以及美國帶動的反華舉動，中國今年面對艱鉅挑戰。不過，根據市場數據，中國今年迄今推出的財政刺激規模僅佔國內生產總值的約２﹒５％，低於歐美國家，反映未來仍有彈藥以支持經濟。展望未來，Ａ股兩會後可否延續升勢，將需視乎中央將採取什麼措施。
　　後市方面，市場消息指出，美國國家衛生研究院與生化藥廠Ｍｏｄｅｒｎａ合作研發的新冠病毒疫苗，首階段臨床試驗取得正面的成果，同時德國和法國呼籲為歐洲設立５０００億歐元的復甦基金，令投資者憧憬可進一步加快經濟活動回復正常。不過，始終經濟復甦需時，加上中美關係趨緊亦不利投資市場表現，料恒指短線再上升的空間較有限，阻力位為２５０００點，而２３５００點則為主要支持。《凱基證券亞洲研究部分析員　陳樂怡》
　
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