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鄒先生現任聯博香港之董事總經理,負責拓展中國及香港的基金分銷業務。鄒先生在基金業務方面擁有豐富的經驗,並曾帶領團隊取得 2011、12 、16及18年度《亞洲資產管理》最佳零售基金公司、2013 年度《亞洲投資人》最佳基金公司及2013、14 及 15 年度《香港新城財經》的「卓越基金管理品牌獎」等多個獎項。

26/05/2020 10:00

《與聯共策-鄒建雄》降級與違約潮之下,應如何投資債券?

  疫情衝擊環球市場,或掀起債券違約潮,投資者應如何捕捉債券投資機會?鑑於信貸息差仍接近歷史高位,投資級別與高收益債券的投資機會均已出現,另外債券孳息率水平足以彌補投資者面臨的潛在損失,但慎選優質債券至關重要。

*企業債券違約率將攀升*

  聯博預期美國與其他已發展國家的經濟活動或將停擺至初夏,經濟活動直至下半年才將緩步復甦。我們預計,未來12個月美國高收益債券的違約率將攀升至10%至13%之間,環球高收益債市的違約率則略低。雖然當前企業債券利差已自早前高位有所收窄,但仍有許多的債券利差高達1500個基點以上。換言之,因此即使出現違約潮,目前許多企業債券利差仍能彌補投資人承擔的風險。

*「墮落天使」接連出現*

  過去10年,發債企業的槓桿比例大幅攀升,導致BBB級別債券在投資級別債市的佔比急升。若大量投資級別債券被降至高收益級別而成為「墮落天使」,將衝擊聚焦於投資級債券的投資策略。高收益債券市場短時間內也難以消化大量的「墮落天使」,進而引發高收益債重新定價。
  今年以來「墮落天使」市值已超過1500億美元,總規模打破2009年紀錄。我們預計約8﹒5%的美國投資級公司債券將成為「墮落天使」,數字接近2002年經濟衰退的10%及2008年金融危機時期的8%。由於目前投資級企業債券的市場規模較2008年擴大4倍,因此我們預期「墮落天使」債券的總市值約為4500億美元。好消息是,美聯儲已準備購買個別「墮落天使」債券,並對符合資格的企業提供流動性,有助減輕債市壓力。

*金融業與公用事業出現墮落天使風險較低*

  大多數的「墮落天使」將來自直接受到疫情衝擊的行業,包括周期性行業,例如汽車、休閒、航空、地產及零售業等。而金融業與公用事業的風險料將較低,而在疫情前大幅舉債以進行併購的企業亦面臨危機,其中以食品與飲料公司為主。
  高收益債券的投資者值得關注個別「已降評」的「墮落天使」與流動性強勁的BB級與B級發債企業,因在市場近期急劇拋售下,較好的流動性狀況令相關企業具備抗跌力。
《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》

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