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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

16/06/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》翠綠新芽有待盛放

  自3月以來,許多投資者一直密切監察各地經濟復甦狀況,從而制定投資策略。然而,官方數字往往只能反映一兩個月前的經濟情況。例如4月份的美國消費者支出數據要到2020年5月29日才發布。這些「滯後報告」,通常要等待數據收集、整理和分析,難免要稍遲才能面世。肺炎疫情對經濟打擊鉅大,投資者難再依靠滯後的數據,所以紛紛尋求新方式監察經濟,例如一些滯後時間較短的報告。
  近期有私人組織試圖提供更快的數據,有同事推薦www﹒tracktherecovery﹒org。該網站由美國哈佛大學轄下機構管理,該機構聲稱這個「經濟追蹤器」結合了領先私營公司(包括處理信用卡及發薪的公司等)的匿名數據,以實時顯示就業率、消費者支出和職位空缺等數據,並按地區、行業和薪酬組別來分析。此追?器成為了大數據時代強而有力的新工具,讓投資者無需等待數周,便能及早發現經濟問題,從而製訂具針對性和有根據的應對措施。
  從Track the recovery網站獲取的幾項數據,我們發現美國經濟有反彈的早期跡象-亦即所謂的新芽。截至5月10日,消費總開支與2020年1月肺炎疫情爆發初期比較減少了15﹒6%。在最差的4月時,總支出下跌超過30%。截至5月29日,小型企業的時薪工人數目比1月減少了39%,而在最差的4月則下跌60%。因此,現時的數據明顯比起4月的低點有所改善,但仍未完全恢復到疫情爆發之前的水平。
  歐洲央行理事會在本周決定把量化寬鬆計劃的規模提高6000億歐元至1﹒35萬億,買入資產計劃亦起碼延長至2021年6月。毫無疑問,擴大量寬的措施加上市場對歐盟加碼的期望,或多或少支持歐洲股市反彈。截至截稿日,MSCI歐洲股票指數在6月升了7%,同期歐元對美元的匯率升值了1﹒35%。

*離完全復甦還很遠*

  除美國外,歐洲經濟亦見新芽。繼3月和4月急跌97%之後,英國汽車總登記量在5月上升了3倍。德國的汽車產量在3月和4月下降了97%之後,於5月也開始恢復,增長了超過十倍。當然,對比起疫情之前,英德的汽車數據仍分別下跌了85%和59%。我們或許過了最壞的景況,但離完全復甦還很遠。
  筆者在今個星期審視了資產配置。歐美股市估值都高於歷史水平,令筆者傾向投資級別的信貸產品。對於高收益信貸產品,投資者應尋找較高評級或優質的發行機構。回看2008年,即美國對上一次經濟衰退期間,該國破產宗數多達42﹒2萬宗。相對之下,至今僅有18﹒1萬宗。即使美國政府已通過減息和種種紓困計劃支持經濟,破產個案應該也會增加。地區方面,筆者仍然更偏好美國,原因是在眾多發達市場中,美國政府的應對反應最快,救市方案規模亦最大。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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