新冠肺炎疫情今年擴散各地，導致經濟及金融市場受到極大衝擊，不過，同一時間環球各國政府及中央銀行亦推出了大量刺激措施，當中，貨幣政策令金融市場運作順暢，財政政策則幫助企業解決流動性問題，亦為市民提供了補助措施。
上述措施固然於短期為經濟帶來支持，但愈來愈多的投資者開始關注，這些措施將來會否導致更高的通脹。我們認為，由於未來數月在疫情本身、封鎖措施放寬後的復甦步伐、消費與企業行為，以及政策制定等方面均蘊含著極大不確定因素，要在這個新常態下估算經濟增長與通脹形勢並非易事。
隨著西方經濟體開始重啟經濟，我們預期經濟復甦步伐將會緩慢而且並非同步，尤其是那些未能有效測試、追蹤及隔離潛在患者的國家，復甦將會更加疲弱，因為封鎖措施和收入減少等因素會令消費市場面臨極大挑戰。
此外，疫情所導致的社交模式轉變亦令到復甦步伐受限，市民對於參與社交活動如用餐、運動及旅遊等仍會抱有戒心，因此需求未必可以在短時間內顯著反彈。
這亦意味著服務行業會面臨較大挑戰，部分流失的職位將有機會永久地失去，有些企業亦可能捱不過疫情，從這個角度來看，即使復甦加速，需求減少和供應過剩將令通脹持續受控。
不過，刺激經濟政策亦會為部分商品帶來需求，例如對購買特定耐用品的補貼措施，其中包括汽車報廢計劃及買單車的現金券等。
值得一提的是，保險等行業的需求更可能會受到結構性及較長時間的提振。經過這次危機之後，不少公司會因此而陷入破產當中，留存下來的將可以享有更大的市場份額，從而令其定價能力有所提升。
而受疫情影響，公共及政治壓力會推高部分行業如健康護理、貿易、交通及倉儲的員工薪酬，這方面的消費需求和成本上揚卻會導致較高通脹。疫情更可能會加速已經呈現的結構性趨向去全球化過程，例如產業鏈將會重新引入本地供應鏈，加上貿易衝突加劇，中間及終端產品價格亦會因此上升。
但要留意的是，並非所有行業都會受到影響，這個趨勢主要是集中於那些具「戰略意義」的行業如食品及健康護理等，所以我們仍然預期通脹放緩趨勢在未來兩至三年內持續。
《富達國際東北亞區分銷業務投資策略師 陳宇昕》
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