《品中資－羅國森》中芯國際（００９８１），時勢造英雄

　　我知道，近期有幾隻中資股都因為回歸內地科創板而急升。不過，論升幅，論聲勢，以及論傳奇性，肯定非中芯國際（００９８１）（下稱中芯）莫屬。
　　不是嗎？昨日（１６日）中芯的Ａ股正式在科創板上市，股價竟然可以神奇地大升兩倍（招股價２７﹒４６元人民幣，昨日收報８２﹒９２元人民幣）；但另一邊廂，在港上市的中芯，卻大跌兩成半（昨日收報２８﹒７５元，大跌９﹒７元）。兩者落差之大，令人看得目瞪口呆。
　　不過，如果大家知道今年以來中芯的走勢，對於昨日的下跌，又應該不會太驚訝。原來，去年底時，中芯的股價只不過１１﹒９４元，其後反覆上升，但升幅不算明顯。到了３月下旬全球大跌市時，她的股價仍勉強維持在１１元附近。
　　但經過３月份這一次跌浪後，中芯的反彈力度比其他任何一隻中資股都要強勁。６月份之後，升勢轉急，７月份的升勢就更凌厲，最高升至４４﹒８元的高位。即是半年多一點，股價就升了２﹒７５倍，風頭一時無兩。
　　但說實在，這個升幅也不算甚麼，她的Ａ股幾乎一步就到位呢！
　　中芯的升浪，在３月份時主要是因為她的１４納米工藝製程已經開始量產，又從台積電手上奪得華為海思的訂單，令到市場憧憬她的盈利會有大幅增長。事實上，中芯早前公布的首季盈利，就大幅增長４﹒２倍。
　　其後，就正如我剛才所說，中芯的最強升浪是來自她準備上內地的科創板。我形容，這是為了中芯造勢，所以，單計７月份的上半個月，股價已經急升六成半。
　
＊一切緣於美國制裁華為＊
　
　　我感到，近半年中芯股價的表現，以及她們落實上內地科創板，都好像是一個「劇本」，因為她們從申請到獲批，只用了短短１９日，破了歷來的紀錄。
　　再說遠一點，中芯之所以成為今年以來最神奇的一隻股票，一切緣於去年美國宣布抵制華為，觸動了中央的神經，因為儘管中國的資訊科技水平已經跟先進國家相去不遠；但原來，作為一切智能設備必須的半導體，內地仍然未能自主研發，而要靠進口。換句話說，中國的所謂高科技發展，仍然被外國人捏著脖子。於是，當時就有一個說法，要做自己的「中國芯」。
　　而中芯國際在當時，以至今日，都是內地最大的芯片代工生產商。因此，當中央決定要製造「中國芯」的時候，中芯就彷彿被「黃袍加身」了。
　　不過，從投資角度，在此之前的中芯，絕對不是一隻優質股。翻查資料，中芯是在２００４年來港上市的（該公司是在２０００年成立），股王騰訊（００７００）也是在２００４年上市。但兩者的表現，簡直有天淵之別。
　　中芯的招股價２﹒６９元，但上市首１０年，股價表現和業績都乏善足陳。除了上市首年賺錢之外，接著就連續虧損了５年，即使由２０１２年起開始未蝕過錢，但盈利表現仍然飄忽。最好的２０１６年賺３﹒１６億美元（下同），但２０１２年只賺２２６１萬，２０１８年也倒退至只賺７７２１萬！
　　２０１６年時，公司決定將股份１０合１，換句話說，即使昨日的股價是２８﹒７５元，其實折算回本來股價，也不過是２﹒８７５元。而且，過去１６年，中芯從未派過息。
　　相反，股王騰訊的招股價是３﹒７元，但２０１４年曾經１拆５，即是以昨日收市價５１３元計，實際股價應該是２５６５元，而且還未計過去１６年的派息！
　　當然，大家可以說，話明是股王，其他股票當然難以匹敵，但我想指出的是，中芯確實不是一隻及格的股票！
　　
＊技術水平落後６年＊
　
　　還有的是，從公司實力來說，雖說她是內地最大的半導體代工生產商，但她的技術水平比起當今最先進水平大約仍然落後６年，因為中芯剛可以量產１４納米的晶圓，但１４納米的工藝，早於２０１４年就面世。
　　再者，全球最大的半導體生產商台積電，在２０１７年已經實現７納米工藝（數字愈細，代表耗電量愈低，效能愈強，技術也愈高），去年量產。目前市面上的７納米芯片，主要由台積電生產，而該公司估計，明年將量產５納米的芯片。
　　台積電和三星電子在先進工藝方面競爭激烈，三星估計，２０２１年就可以推出３納米的工藝製程產品，而台積電就反擊，宣布已經啟動２納米製程的研發，並預計２０２４年投入量產。
　　總結一句，我只能說，中芯是一隻時勢造英雄的股票；但在阿爺的祝福下，她的前景確實比過去好，但我暫時仍不會考慮，直到她的業績穩定下來。當然，也要她的股價回復正常才可以！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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