《品中資－羅國森》終於發覺京東（０９６１８）好

　　一場新冠肺炎疫情，令到環球經濟陷入前所未有的大混亂和深度衰退，幾乎所有傳統行業都受到不同程度的打擊。但上周末我跟一位做廠的朋友碰面，他竟然告訴我，農曆年過後，他的生意多到接唔切。
　　我感到十分奇怪，因為他主力是做美國市場的，而美國是疫情最嚴重的一個國家，經濟也一度停擺，究竟做甚麼生意可以做到冇停手？我必須指出，他不是生產口罩或者外賣用品的！
　　開估了，答案是玩具！
　　我這位朋友是在廣東省開廠，主力做吹氣玩具。他告訴我，他的客戶，即是玩具供應商，農曆年後不斷加單，現在正生產供應第四季的訂單。如果稍後的訂單未停，就等於明年的生意也暢旺。
　　「據我所知，歐美很多地方都實施過禁足令，即是不讓當地居民出外，但美國人真的不能停下來，他們會買很多智能的玩具給小朋友，這些屬於戶內玩具，又會買很多戶外玩具，給一家大小在後花園玩（Ｂａｃｋｙａｒｄ　Ｔｏｙｓ），或去沙灘玩，而我的客戶都是將這些產品放到Ａｍａｚｏｎ或Ｗａｌｍａｒｔ的網上平台售賣。所以，今時今日，Ａｍａｚｏｎ的股價不斷上升是有道理的。美國經濟雖然衰退，但美國人也不是窮到所有都要慳，一些能夠促進家人身心健康的支出，仍然是樂意去付的。只不過，這些消費不是出現在傳統的銷售渠道，而是網上渠道。」朋友告訴我。
　　我聽完朋友這一番話之後，覺得他幸運之餘（選擇了玩具行業），也感到這個世界真的在改變中，而今次的新冠疫情，確實加速了這些轉變。
　
＊京東股價三日升一成半＊
　
　　就在我跟這位朋友碰面之後不久，６月中才來港第二上市的京東（０９６１８）宣布了一個令人驚喜的第二季業績。然後，京東的股價就急升，由本周一（１７日）收市的２４２﹒６元，大幅抽升至昨日（２０日）的２７９﹒８元收市（昨日仍然逆市上升）；短短幾日間，股價升了一成半。
　　京東的招股價是２２６元，上市之後，股價表現不算理想，初段曾經見過２７１﹒６元，但其後反覆回落，總是給人易跌難升的感覺。我身邊有另一位朋友是透過孖展認購京東的。由於分得少，所以，攤分出來的利息成本接近１０元。
　　當早前京東股價反覆升回２５０元左右時，他就急不及待沽出了，算是賺少少，執番身彩。誰不知，就當他沽出京東不久之後，就迎來這一波升浪，令他懊悔不已！
　　京東的業績有多好？今年第二季度，京東的收入２０１１億元（人民幣．下同），按年增加３３﹒８％，超出管理層指引的增長２０－３０％範圍。其中，日用百貨商品的銷售收入及服務收入分別為６４０億和２２９億元，按年增加４５﹒４％及３６﹒４％。明顯地，在疫情仍然嚴峻的第二季，內地居民主要是透過網購去滿足日常的消費。
　　我相信，即使疫情過去，這個消費模式也不會有太大轉變。事實上，未來除了一些高端消費可能仍會沿用實體層面的銷售外，大部分已經標準化的商品，網購應該會成為主流。
　　以非公認會計準則（Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ）計，京東第二季歸屬於普通股股東的淨利潤增加６６﹒１％至５９億元，而年度活躍用戶數目增加近三成，至４﹒２億個，正正反映網購仍然是如日方中的。
　　我在上次品評京東的時候已經指出過，京東是內地第二大電商企業，規模僅次於阿里巴巴（０９９８８）。
　　她跟阿里的最大分別是，京東是以零售電商起家，擁有自己的網上平台和物流團隊。以目前為止，電商業務幾乎是京東的全部；而阿里則以批發電商起家，主要將自己的平台出租，好像大型的實體商場一樣，以收租為主，分帳為副。
　　京東業務模式的最大好處是擁有平台的控制權，容易掌控供應商的貨品質素，但成本和風險較高，因為要建立自己的物流團隊，也要自己存貨；後者的營運成本較低，可以更快搶佔市場，但卻要和第三方商家分成，利潤不夠深，而且也有「賣假貨」的風險（因為較難監控第三方的商家）。
　
＊零售電商定位不虞受針對＊
　
　　總之，兩者各有優劣，而事實上，京東後來也有將「商場」出租，而阿里也有「自家商場」，現在已是全方位競爭。只不過，比重上，京東仍然以零售為主而已。
　　雖然京東跟阿里比較，級數上仍然差一截，因為京東一直都以「電商」為定位；相反，阿里一早便有野心，要以「天下沒有難做的生意」為使命，建立一個以互聯網驅動的商貿環境，因此，她繼續開發支付寶、阿里雲和其他人工智能等服務和部署。
　　但隨著中美交惡，阿里這種擁有較多海外業務，尤其是美國業務的公司，有可能會受到美國的制裁。但京東的業務仍然集中在內地，暫時仍不在中美交惡的風眼中。所以，今時來看，我終於發覺，純粹做零售電商，而且只做內地市場，也是不錯啊！
　　值得一提的是，京東也有分拆概念（阿里則有螞蟻集團獨立上市的概念），旗下的京東物流和京東健康都具備分拆條件，這也是京東股價的另一催化劑。長遠來說，京東會否是中國的Ａｍａｚｏｎ，可能言之尚早，但她的前景肯定樂觀。因此，我決定開始累積京東了！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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