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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

08/09/2020 15:59

《真知灼見-溫灼培》日本若舉行大選,將如何影響日圓?

  下任日本首相大熱菅義偉揚言,當選後將會在短時間內舉行大選,以強化其認受性,以便日後施政。現市場擔心,面對如此政治的不確定性,將如何影響日圓匯價後向?
  筆者未作分析前先給予大家一些資料背景。下周一(14日),日本執政自民黨將舉行大會,屆時將選出新首相人選。被日本傳媒視為大熱的現任日本政府發言人菅義偉揚言,假若他當選,將會在短時間內舉行大選,以強化其認受性。由於菅義偉表明會跟隨安倍晉三的政策,最近又表揚日本央行行長黑田東彥表現。換言之,只要菅義偉在位,相信日本的政治及經濟政策不會有太大變動。現在市場所擔心是,如日本真要提早大選,情況將難料。

*日本政治經濟政策一年內不會大變* 
  
  然而,菅義偉真會提前大選,市場似乎是想多了。筆者認為,日本的政治及經濟政策到明年9月前也不會有太大變化。菅義偉提出提前大選,其目的相信只想安撫選民,以博取民眾對其支持,方便他日後施政。為何筆者這麼想?首先要問,菅義偉的相位尚未座穩便謂大選,他勝算能有多高?再者,如他真有意提早大選,為何如此早,當他還未真正座正首相位置便高調提出?這樣做只會給予反對派更多時間準備,這可會削弱其勝出機會率。所以,他的做法是完全不合情理。第三,疫情在日本到現在仍未完全受控,在此時刻大選只會降低自民黨勝出機率。由於菅義偉所剩餘的首相期限是到明年9月,待今年底至明年初疫苗面世,每人得以接種,疫情告一段落,基本上相信已相當接近明年中了。假使屆時日本又能成功重推奧運,為經濟沖喜,這時候才大選相信自民黨才具勝算。所以擔心日本政治短期不穩影響日圓,明顯是想多了!

*圓匯走向視乎美元地位及美日息差*
 
  假如日本政治暫影響不了日圓匯價,日圓匯價後向又要看哪些因素?筆者認為先看美元地位會否於未來受到其他貨幣,尤其受歐元或人民幣的進一步挑戰及蠶食。如這情況出現導致美元整體匯價下跌,屆時日圓也有望跟隨大隊兌美元匯價上升。其次看市場對美國通脹預期變化。市場愈是預期美國通脹有機會上升,愈將會驅使美國十年期債息上升,當美日債息差距擴大,這可不利日圓匯價。上述是一個利好一個利淡日圓的因素,重點看哪一個因素先出現以釐定日圓方向。過去五個星期,日圓基本上只於105至107兌1美元上落,或許大家暫可以上述日圓波幅範圍作參考。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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