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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

08/10/2020 16:51

《真知灼見-溫灼培》建議持有日圓對沖政治風險

  過去1個月,日圓匯價走勢有點似過山車。筆者用過山車來形容,因為日圓從上月初開始,出現大幅攀升後現在又呈回落。不過,所謂的過山車,或許是有點誇大,因為實際上整個期間的波幅也只不過是250點,以一整個月的波幅變化而言,實際上不算大。但相對近半年較沉悶的日圓而言,卻算是一個較顯著變化。

*拯救經濟方案規模,拜登遠大於特朗普*

  導致日圓升後又跌,原因當然離不開全球風險胃納的變化。美國大選臨近、英國「脫歐」在即、中美磨擦升溫、環球疫情反彈,這一切為市場於9月份期間帶來較大的不明朗因素,並為具避險功能的日圓帶來不少支持。但踏入10月份,民調給予民主黨候選人拜登的支持率開始拋離特朗普,使整個美國大選形勢開始變得明朗。而市場對拜登的經濟政策也開始改觀。競選之初,拜登的經濟政策理念傾向加企業稅,收緊企業監管,這一切被市場視為不利於股市。但最近市場開始有另一解說,認為受疫情影響,美國經濟已大幅倒退,拜登不能把支撐美國經濟的最後支柱美股也推倒,否則美國經濟復甦將遙遙無期。此外,近期所見,民主黨建議的拯救經濟方案金額也遠大於特朗普所提出,這也增強市場信心,如拜登上台,其對經濟的推動力不下於特朗普。另邊廂,英國與歐盟在「脫歐」談判上似有突破,約翰遜政府預期有66%機會率雙方可達成協議。風險下降,市場的避險需求也自然減少,也解釋日圓回落原因。

*日圓107較大支持,上升阻力104*
 
  對於長遠日圓的大方向,筆者是看好,主要原因是看淡美元。假使筆者估計正確,當美元整體下跌,基本上大部分外幣也能上升,日圓也不例外。但當然大家也明白,日本的經濟實在差劣,料日圓就算上升,也會是七大貨幣中升得較慢幅度較小的一個。
  至於未來一兩個月,市場仍是充滿變數。美國大選尚有四星期,大家認為特朗普會坐以待斃嗎?所以未來四星期市場仍會充滿驚喜。大家又認為歐盟在「脫歐」談判上又真的會放過英國嗎?英國無協議下「脫歐」機會仍是十分高,所以在未來兩個月短線持有日圓對沖市場風險,筆者認為是值得考慮。技術上日圓較大下跌支持料於107兌1美元,而上升阻力料為104,一旦突破,料上試102。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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