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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

17/11/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》稍作總結

  本文截稿前,包括美聯社、路透社、彭博社和英國廣播公司等多間傳媒已經宣布民主黨前副總統拜登當選為美國下任總統。然而,現任總統特朗普尚未承認競選連任落敗,並多次聲明會訴諸法律。與此同時,多個新聞機構預計共和黨會繼續在參議院佔據優勢,而民主黨則仍然是眾議院的大多數,所謂的「藍潮」並沒有出現。但是,美國股市反應積極。從選舉日(11月3日)到11月6日,標準普爾500指數上升了6%,而芝加哥期權交易所的「恐慌指數」VIX則下跌了33﹒05%。作為投資者情緒指標的美國10年期公債孳息率,亦升穿0﹒8%。11月4日當日,選舉結果較預期接近,孳息率曾跌穿0﹒8%水平。
  坊間在選舉之前一直擔心,一旦拜登勝選成為美國總統,而參議院則由共和黨掌控,而在多個州份結果接近有機會引發司法程序時,市場不確定性將躍升。然而,情況並沒有嚇怕投資者。他們相信共和黨為大多數的參議院會設法阻止加稅和規管擴大等政策,並能抵消近期重大刺激措施減少的可能性,反而更積極入市。市場傾向認為在缺乏刺激財政政策下,聯儲局會出手,增加流動資金交易。
  美國大選結束,投資者可以專注第三季企業盈利表現。我們已進入公布成績表的尾段,以市值計算,標普500指數內近87%的企業已經公布了業績,盈利表現似乎繼續積弱,按年減少8%,但仍可遠超預期。相比之下,截至10月1日,投資者預計第三季度盈利按年下跌21%。因此,近日市場反彈,固然因為選舉結束了,但企業業績改善亦是重要因素。
  最近美國的宏觀數據反映經濟美國繼續從疫情的衝擊中復甦,但前景仍然未明。即使就業情況遠不及疫情前的水平,但勞動數據顯示十月就業市場表現持續強勁。家庭就業數據情況也大幅改善,當月合共增加了220萬個職位,令失業率出乎意料地急跌至6﹒9%。不過,就業前景或會逐漸黯淡。10月份非農業職位增加了63﹒8萬個,比9月的67﹒2萬個為少。北半球步入冬季,新感染個案持續增加,住院和死亡率雖仍低於高峰期,但增長趨勢再現。儘管美國大多數城市尚未如歐洲地區般再次推出減少人口流動的措施,但情況惡化的話,大有可能執行。
  資產配置方面,筆者取態不變,繼續選擇包括投資級和非投資級別的企業債券,還有包含不同資產類別,備有債券和股票的投資組合。雖然美國總統大選的不明朗因素大致消除,但以目前疫情,加上國會內共和黨和民主黨勢均力敵,令聯邦政府實施大規模刺激經濟方案機會大減,拖慢美國復甦進度,需要留意。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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