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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

01/12/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》封鎖措施與疫苗

  美股上星期橫行,原因是疫苗即將面市的好消息,遭到肺炎個案大幅反彈所抵消;人們不禁回想起四月份全城隔離的狀況。不過,美國經濟基本因素繼續好轉。縱使短期內冬季來臨時可能會有新一輪封鎖措施,但筆者深信,我們定會克服疫情的困擾,令生活回復正常。
  最新數據顯示,美國經濟復甦近期有放緩跡象,。零售業表現在十月繼續向好,但低於預期。總體而言,消費力損耗比起市場一直所估計嚴重,而且在十一月初,疫情惡化之前損耗已經開始。疫情同時繼續影響勞工市場,截至11月14日的一星期,首次申領失業救濟金人數,從71﹒1萬增加到74﹒2萬,但持續申領的人數有所減少,在截至11月7日的一星期,從680萬下跌至640萬。數字表明截至十一月初,失業大軍持續縮減。
  不過近幾個月美國房地產市場走勢比起美國整體經濟為佳。過去一周的數據令人鼓舞,美國房屋建築商協會的房屋市場指數在十一月攀升至歷史新高。十月份新屋動工量和建屋許可證數目均顯示,作為重要指標的單戶房屋升勢延續到上個月。另外,按揭息率繼續處於偏低水平,亦支持房地產市場穩健走勢。即使消費開支出現疲態,我們亦期望美國房地產市場繼續保持良好表現。
  除了宏觀經濟數據外,股票或企業債券投資者亦應該關注企業盈利,原因是企業盈利向來是股票投資其中一個上佳的指標。本欄上次提及,超過八成標普500指數的企業業績勝過預期,平均盈利只減少8%,遠勝過早前所預計的22%跌幅。由於第二及第三季度的收益增長遠勝預期,市場調整2020年的盈利跌幅,從-20%收窄至-16%,第四季度收入則從下跌14%收窄至-11%。2021年收入更預計會增長22%。
  美國大選算是塵埃落定,至少大部分對市場的不明朗因素已經消除,而輝瑞和莫德納藥廠成功研製疫苗的消息都令股市升勢強勁。但在疫情加快的情況下,市場會更為波動。然而,從中期來看,疫苗很快就能應市,投資者將更著眼於疫苗帶來的經濟效果。美國經濟基本因素持續改善,企業盈利亦好過預期;而政府及時且大規模的財政方案亦有助穩定經濟。
  資產配置方面,筆者繼續選擇包括投資級和非投資級別的企業債券,同時亦偏好包含不同資產類別,備有債券和股票的投資組合。隨著2021將至,無論市場前景或我們的生活,應該漸漸變得「正常」。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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