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作者為資深投資者。

24/12/2020 11:10

《缸邊嫺談-黃惠嫺》內地藥品降價幅度或低於預期,醫藥股回勇

  上周醫藥股表現強勢,相信是受到有消息指,於12月14日至16日進行的新一輪國家醫保藥品目錄談判中,成功談判的藥物品種價格下降幅度均未超過50%(低於去年的平均降幅60﹒7%),以及2020年國家醫保藥品目錄准入談判展開所帶動。
  近年內地政府為解決「看病難、看病貴」,以及「以藥補醫」等存在已久的問題,全力實施「三醫聯動」的醫療體制改革行動,即醫療、醫保、醫藥三者的聯動。在醫改當中又以「藥品集中採購」及「國家醫保藥品目錄准入名單」的改革對行業的影響最大。
 
*藥品集中採購重塑行業格局*
 
  2018年11月14日,中央全面深化改革委員會第五次會議審議通過《國家組織藥品集中採購試點方案》,明確了國家組織、聯盟採購、平台操作等總體思路。聯盟採購,即是以北京、天津、上海、重慶,和瀋陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安共11個城市(以下簡稱4+7城市)的公立醫療機構結成聯盟集中採購,集合需求提高談判議價能力向藥企採購,以減輕藥費負擔。在集中採購過程中,方案要求堅持質量標準、堅持帶量採購、堅持公平競爭,以及堅持聯盟採購。
  2019年12月10日,中國國家醫療保障局(「醫保局」)印發《關於做好當前藥品價格管理工作的意見》,明確深化藥品集中帶量採購制度改革,堅持「帶量採購、量價掛勾、招採合一」的方向,壓縮流通環節的不合理費用,從而解決藥價虛高問題,促使藥品價格回歸合理水平。
  時至今日,藥品集中採購已由4+7城市推廣至更多省市。由實施至今,經集中採購的藥品價格降幅至少為50%,至高超過90%。業內人士均認為藥品集中採購或將成為常態,各藥企在改變及適應新的市場運作後,亦會找到新的生存空間。
  截至目前,內地已組織開展三批集中帶量採購,共涉及112個品種,該等藥品均已通過品質和療效一致性評價;與此同時,國家組織藥品集中採購的範圍亦正有序擴大,預計未來將有更多藥品品種進入集中採購範疇。
 
*國家醫保藥品目錄准入名單*
 
  為進一步提高參加醫保人員用藥保障水平,規範醫療保險、工傷保險和生育保險用藥管理,根據《中華人民共和國社會保險法》及相關文件,以及《2019年國家醫保藥品目錄調整工作方案》要求,醫保局及中國人力資源社會保障部組織專家再度對《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》(以下簡稱《目錄》)作出了調整。《目錄》中列明基本醫療保險、工傷保險和生育保險基金所支付藥品費用的標準。
  事實上,近幾年,醫保局每年都會展開醫保談判調整《目錄》。以下是自2016年起至今的談判結果:
 
  時間     納入《目錄》的藥品數量        平均降價幅度
 ----------------------------------------
 2016年   3種             58%
 2017年   36種            44%(最高達70%)
 2018年   17種            56﹒7%
 2019年   97種(有27種為續約藥品) 60﹒7%(續約藥品為26﹒4%)
 2020年   談判已完成,結果未公布    談判已完成,結果未公布
 ----------------------------------------
 
  《目錄》的調整及擴大可令受保人受保障的範圍更廣,並減輕其醫藥費用負擔。雖然納入
《目錄》中的藥品其收入將會大幅受壓,但與藥品集中採購「以價換量」的運作模式類同,其目的都是減少中間流通環節的不合理費用。
  在2016至2019年的四輪醫保談判中,納入《目錄》的藥品範圍持續擴大,至第四輪談判,藥品範圍已擴大至癌症、罕見病、肝炎、糖尿病、耐多藥性結核病、風濕免疫、心腦血管
、消化等10餘個臨床治療領域。而最新一輪醫保談判的內容,是按照今年9月醫保局發布的
《2020年國家醫保藥品目錄調整通過形式審查的申報藥品名單》(初審名單),共有751個品種通過形式審查。據業內人士預計,在751個品種當中,或有近半可望納入新增調入名單
,惟最終名單及降價幅度仍有待公布。
  「藥品集中採購」及「醫保藥品目錄名單」調整未來很有可能常態化,而納入的藥品種類及數量亦有望持續擴大。部分藥品經評審後,需降價才能納入集中採購及醫保名單,此舉並非為壓縮藥企利潤,而是藉壓縮銷售環節的不合理費用,解決「看病難、看病貴」的問題。「藥品集中採購」為行業帶來巨大變化,針對藥價虛高,實現降低藥品價格、提高用藥品質、促進產業升級等多重效應,但藥企在優化經營模式的過程中,其收入及利潤或會因而受到影響。目前醫藥股的估值仍處於偏低的水平,相信隨著行業調整,前景將進一步向好。筆者在板塊中比較看好藥品研發及製藥相關股份。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有醫藥股板塊相關股份

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