雖然環球疫情在第四季仍然反覆,但新冠疫苗研發已取得突破性進展,並有望於2021年開始量產。2021年為復甦之年,市場憧憬2021年的經濟復甦步伐有望加快。另外,拜登宣布勝出美國總統大選,美國大選及地緣政治風險減少。市場避險需求下降,資金由黃金及國債等避險資產流出,轉入風險資產。
第四季環球主要股市表現良好,不少市場錄得10-20%升幅。第四季資金不再集中於中美股市,轉移流向表現較落後、或受疫情影響較嚴重的國家,例如:巴西、印度、法國及意大利等。
*美股走勢料以平穩為主*
對美股而言,拜登勝出美國總統大選,亦標誌特朗普的「美國優先」政策暫告一段落。事實上,特朗普任內大幅減稅,以及聯儲下調利率近零的雙重刺激,支持美股上升。另一方面,非美股市表現欠佳。其中,特朗普2018年首季貿易保護政策,向主要貿易夥伴,特別是中國,徵收大額進口關稅。此外,特朗普外交政策極端,令不少地區地緣政治緊張。因此,資金湧入美股避險,令美國股市期內表現,大幅跑羸新興及歐洲股市,美元匯價於2018-2019年亦恢復升勢。
拜登上任後,外交政策主張多邊主義。雖然並不預期中美關係改善,但進一步惡化的機會不大,再者拜登政策路線的可預測性更高。環球政經地緣政治風險,將大幅減低。資金預期2021年將回流新興以及歐洲市場,美股過去幾年獨大的現象,或將暫時結束。由於預期資金流向改變,2021年美股走勢將只是平穩,漲幅或遜於其他非美股市。另一方面,傳統經濟為主的價值股,預期表現將優於科技股。
*A股指數走勢傾向慢牛*
2020年下半年經濟重啟帶來新興市場景氣復甦,也讓全球製造業存貨循環展開擴張。其中,受惠於疫情控制較佳與全球製造業擴張,亞洲新興市場將有8%經濟成長,並將成為全球新興市場主要經濟成長貢獻來源。由於基本因素較佳以及預期美元將維持弱勢,2021年新興市場的經濟及股市表現可望看高一線。
據國際貨幣組織預測,2021年中國經濟增長有望達到8﹒2%,在主要經濟體當中增速最快。中國經濟穩健復甦,加上「內循環」支持人民幣升值,吸引資金流入以人民幣計價的資產。不過,隨著中國經濟回復增長,中國貨幣政策邁向正常化。寬鬆貨幣政策料會逐步退出,2021年進一步降準減息機會不大,市場流動性或會收緊。因此,預期A股指數走勢傾向慢牛。
*港股關注內險、內需股*
至於港股,恒指目前估值為預測市盈率的12倍,相對於其他市場,估值吸引。AH股溢價指數處於高位水平,建議增持,恒指目標29000點。策略聚焦於經濟復甦主題,周期性板塊如消費、金融、原料、工業等料會表現較佳。長線則留意十四五規劃相關板塊,包括消費、科技、綠色發展。
推介板塊方面,中資金融股當中偏好保險股,上望因素包括長期利率有上行空間、壽險行業開門紅及壽險業新業務價值(NBV)將有望重回正增長,關注龍頭平保(02318)、國壽(02628)以及積極拓展中國市場的友邦(01299)。
另外,中國訂立明確電動車發展目標,於2025年電動車將要佔到新車銷售的20%,產業迎來高速增長期,建議留意吉利(00175)、敏實(00425)及福耀玻璃(03606)。隨著內地經濟復甦,居民收入恢復加快,帶動消費信心增強。預防性儲蓄減少,支持消費市道好轉。內循環主題建議關注內需股,包括安踏(02020)、蒙牛(02319)、藍月亮(06993)。《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:https://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/BNJ943/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益
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