《拆局麒想－林嘉麒》ＴＣＬ電子技術再有突破，料估值修復股價升

　　今晚（２０日）是投資界最關注的事情，美國新任總統將於美國時間周三早上就職，白宮易主後，中美關係將進入第二個階段，投資市場期盼拜登在疫情下率先顧及經濟復甦，使中美過去的緊張關係有望緩解。事實上，不少企業在中美角力之時，某程度受到投資氣氛影響而使股價出現政治因素的折騰，港股現時牛氣沖天，這些股份理應重回合理價值，其中要留意ＴＣＬ電子（０１０７０）。
　
　　去年１２月，曾經傳出美國國土安全部正在「審查中國製造商ＴＣＬ等實體」，消息曾拖累ＴＣＬ電子股價短期受影響。市場很快消化指控不符合邏輯，同時公司董事會主席兼執行董事李東生連番增持，惟股價重上「出事前」的股價水平是直至上周（１２日）。同日，有韓國媒體Ｍｏｎｅｙ　Ｔｏｄａｙ稱ＴＣＬ電視將撤出美國電視機市場的不實報道，其後公司發出嚴正聲明後，股價逐漸回升，惟以去年１２月２１日收市價６﹒１２元比較昨日（１９日）收市價６﹒６５元，升幅不足一成，完全未反映公司近期的利好消息及應有估值的提升。
　
　　首先，公司已最新公布２０２０年全年品牌電視機累計銷售量同比增長１５﹒９％至２３９３萬台，其中第四季度品牌電視機銷售量同比增長２０﹒２％至６６１萬台，超額完成了公司全年目標銷售量，亦創歷史新高。疫情衝擊下，大部分傳統行業去年受到重大影響，反觀ＴＣＬ電子成功以全球產能布局以及垂直產業鏈優勢，令銷量保持強勁增長趨勢。其中智能電視機和４Ｋ電視機全年銷售量分別同比增長２４﹒１％及２６﹒３％，佔整體銷量分別為９１﹒３％和５５﹒６％，較去年提升６﹒０個百分點和４﹒５個百分點，可見公司成功優化產品結構。海外市場方面，２０２０全年公司品牌電視機銷售量同比上升２７﹒２％達１７１３萬台，而且各區域市場銷售表現均實現強勢增長。其中，北美市場全年銷售量繼續攀升，同比增幅達２５﹒４％；歐洲市場全年銷售量實現大幅增長，同比增幅高達６６﹒０％。其中，法國、意大利和北歐全年同比增幅最為明顯，分別高達２０﹒７％、２４﹒２％和８５﹒６％；新興市場持續拓展銷售渠道，全年銷售量同比增長１９﹒４％。其中快速增長區域包括日本、巴西、澳大利亞、印尼和俄羅斯，全年同比增幅分別達１８１﹒３％、６７﹒９％、４５﹒９％、４０﹒８％、３１﹒４％。值得留意是，海外市場業務是持續增長的賣點，第三季度海外品牌電視銷售收入達到８４﹒８億港元，佔分部收入七成，而毛利達１４﹒７億港元，同比增長８５﹒９％；毛利率為１７﹒３％，同比提升１﹒３個百分點，環比提升０﹒３個百分點；經營利潤率同比提升１﹒６個百分點。相信公司在海外業務持續發展向好的優勢下，整體盈利有望進一步提升。
　
　　其次，公司近期在２０２１年ＣＥＳ發布多項領先電子產品。例如：ＴＣＬ　４Ｋ　Ｍｉｎｉ－ＬＥＤ　ＴＶ　Ｃ８２５，將下一代顯示技術帶入現實。另外，公司亦發報了ＯＤ　Ｚｅｒｏ第三代Ｍｉｎｉ－ＬＥＤ技術。ＯＤ　Ｚｅｒｏ技術相比於此前的Ｖｉｄｒｉａｎ技術更加輕薄，ＴＣＬ將Ｍｉｎｉ　ＬＥＤ背光層與ＬＣＤ面板之間的距離做到了０ｍｍ，也就是實現了完全的貼合，以此形成了極為纖薄以及高對比和高亮度的面板，使搭載ＯＤＺｅｒｏ技術的ＴＣＬ電視成為了目前市場上最纖薄的ＬＣＤ／ＬＥＤ面板電視產品。另外，公司今年將推出五款智能手機，其中最有賣點的是ＴＣＬ　２０５Ｇ，該產品配備高通驍龍６９０　５Ｇ芯片，而售價卻低於３００歐元，突破現時市場上５Ｇ智能手機的價格，估計將成為歐美５Ｇ手機市場中性價比的首選，預期可成功擴大海外市場份額。眾多利好因素未對近期股價有明顯刺激，加上估值上較其他家電股落後，估值被嚴重低估。今年股票市場炒復甦，預期ＴＣＬ電子將獲得更多投資者關注。《宏滙資產管理董事及投資策略總監　林嘉麒》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份