《真知灼見－溫灼培》龐大財赤推升美１０年債息

　　近期市場焦點均集中在美１０年債息的變化上，因為美１０年債息的變化不單影響債市，還有股市及匯市，所以受關注程度極高。美國會否出現嚴重通脹這仍有待觀察，暫不能確定（美國２月核心年通脹率只有１﹒３％）；但一點已可肯定是，截至２月底的過去５個月財政年度的累積計算（美國財政部的財年是由１０月１日起計），美國政府的財赤已高達１﹒０５萬億美元，按年增長６８％。而據美國國會預算局估計，到今年９月底的財年結束，美國財赤將高達２﹒３萬億美元，而這尚未計算拜登政府的１﹒９萬億美元抗疫方案，及日後還可能推出的基建方案。擔心龐大財赤會逼使美國財政部擴大發債不利於債價，所以近日所見投資者率先在市場上拋售美債，這實在並非無道理。回觀上周五（１２日），美國１０年債息曾高見１﹒６４２０％，是過去一年最高水平，今早報１﹒６１７７％。大家須關注本周聯儲局的議息會議，看聯儲局除了用上口術外，還會否作出實際行動買長債以壓低長債息率。聯儲局的議息公布將於本周四（１８日），本港時間凌晨２：００公布議息結果。
　
＊關注聯儲對ＳＬＲ取向＊
　
　　本周除了聯儲局議息會外，還有另一因素要關注，就是聯儲局對「法定資本要求」（ｓｕｐｐｌｅｍｅｎｔａｒｙ　ｌｅｖｅｒａｇｅ　ｒａｔｉｏ－ＳＬＲ）的取向。回憶於去年４月份，由於面對嚴峻疫情，聯儲局放寬了大型銀行在這方面的要求，使大型銀行可購買更多美債，但這寬解將於３月底結束。聯儲局一直未有提出會延長有關安排。現市場關注於本周議息會上，聯儲局會否給予市場答案。可想象，如該方案不延長，大型銀行便可能要減持美債，使美債息有進一步攀升可能。所以這點大家宜多關注。
　
＊英、日央行本周議息＊
　
　　本周要留意的因素又何止聯儲局議息會，還有周四的英倫銀行及本周五（１９日）的日本央行的議息會議。先看英國，面對封城關係，英國今年首季ＧＤＰ有機會收縮４％，料英倫銀行有機會進一步寬鬆其貨幣政策，但不會在本周，而是有待５月份的議息會議，待英倫銀行的經濟預測報告公開後才一併落實貨幣政策方案。
　　日本方面，近期不斷有聲音指日央行有意把其１０年債息的波幅範圍廣闊，相信這正是日央行本周要探討的議題。一點必須理解，日央行一直承諾要把日本１０年國債的孳息率保持於零水平，但卻容許其有一個很窄的波幅範圍；因應近期美１０年債息不斷抽高，對日本１０年債息同時帶來推升作用，解釋了為何日央行要研究是否容許其１０年債息波幅範圍廣闊的原因。如日央行宣布廣闊波幅範圍，提防可減低日圓下跌壓力。日圓現約處於１０９兌１美元水平。
　
＊留意全球支付貨幣數字＊
　
　　其他本周要留意的因素包括有周四《全球同業銀行金融通訊協會》（ＳＷＩＦＴ）的最新全球支付貨幣數字。透過這數字我們可知到美元的領導地位最新變化。另外，周三（１７日）及周四，日本及歐元區將分別公布２月及１月份的貿易收支數字也值得我們關注。
《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）