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元宇證券基金投資總監,畢業於香港大學,為國際認可理財策劃師CFPcm,從事金融業超過10年,曾參與多宗國際投資項目策劃、基金管理、個人財務策劃等工作,善長分析上市公司策略部署。

31/03/2021 11:02

《拆局麒想-林嘉麒》黑色家電將進入黃金賽道,TCL股價未反映

  科技股的高估值瘋狂投資暫時成過去,現在的投資黃金賽道已轉為貼地的經濟股,其中家電股尤其電視,仍被市場忽略。的確,傳統電視機行業已完全飽和,惟全球智慧電視行業發展迅速,2019年全球智慧電視出貨量滲透率為70%,市場規模突破1500億美元。儘管如此,規格上仍處於較低水平,其發展潛力大。再者,部分國家滲透率仍較低,僅為32%,較發達國家如美國、日本等起碼還有兩倍的增長空間。有預測,未來五年全球智慧電視市場規模將會持續擴大,2025年有望接近3000億美元。
 
  因此,近年來各大廠商不斷推出高性價比的產品,同時發力布局超高端產品。而決勝關鍵在哪裡?一,是大;二,是8K。有報告顯示,美國市場的電視螢幕尺寸一直在增加,60英寸以上機型從一年前的11%增長到15%,而電視更換周期從去年的5﹒4年下降到4﹒9年。2020年電視銷量比2019年增長了19%。其中65英寸電視銷量比2019年增長了27%,70英寸及以上電視銷量增長了82%。總的來說,65英寸及以上電視佔銷售額21%,預計到2022年將達到27%。除了尺寸,HDR和智慧功能也是影響銷售的重要原因,據稱HDR影響了13%銷量,智慧程式則影響了31%。新技術帶來的價值將是未來電視銷量持續增長的關鍵。
 
  TCL電子(01070)深耕海外市場逾20年,領先布局全球化業務的優勢愈發突顯,國際業務競爭力一直在增強。2020年,集團海外市場TCL TV銷售收入達267﹒6億港元,同比增長27﹒4%;海外市場TCL TV業務毛利達43﹒6億港元,同比增長34﹒0%;毛利率達16﹒3%,同比提升0﹒8個百分點。TCL TV的整體平均銷售呎吋由2019年的44﹒8吋提升0﹒8吋至2020年的45﹒6吋;65吋及以上的TCL TV銷售量佔比由2019年的10﹒0%提升1﹒0個百分點至2021年的11﹒0%。集團明顯掌握了電視市場的黃金賽道的趨勢。
 
  TCL作為行業的領先者,在智能TV大屏化、高科技化及互聯網化的趨勢中積極創新。去年度研發費用由2019年的7﹒5億港元,同比增長117﹒0%至2020年的16﹒3億港元,增長的主因是持續加大對8K、MiniLED、量子點、AIxIoT及安卓TV系統等前沿技術的研發投入。儘管2021年視頻內容中8K只有不到0﹒1%,但現在通過點播和廣播平台可以提供充足的4K內容,而所有4K內容都可以利用電視機上的AI功能隨時升級到8K。8K電視的巨大尺寸和清晰度使其應用廣泛,由看電影、遠端會議,甚至作為電子藝術品擺設等畫面。有預測2021年將是4K節目普及的重要一年,東京奧運、歐洲國家杯等體育賽事將推動電視產品行銷,到2024年巴黎奧運會之際,8K電視機的出貨量可能會達到700至800萬台。值得注意的是,中國對8K充滿熱情,雖然目前還沒有大型廣播公司承諾使用8K,但已經有豐富的集8K與5G功能於一體的設備,龐大的5G投資是開發8K內容的動力。似乎TCL已早著先機作出部署。集團屬於高科技的傳統經濟股有賣點,以來自持續經營業務的市盈率約十倍,息率3﹒5厘,價格合理,值得中長線留意。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份

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